摘要：
        周期研判：氧化镝再创新高，钴价或已见底。上周，氧化镝价格上涨4.3%。缅甸稀土禁入事件持续发酵，叠加南方重稀土生产基地行业整治持续，氧化镝供不应求的格局愈发明显。COMEX  黄金下跌1.7%，COMEX  白银下跌2.0%，外盘金银比回落至85.5。美国失业率数据持续好于预期，叠加欧洲数据下滑过快，美元强势抑制贵金属价格。长期来看，美国经济下滑的趋势已经展现，2019  年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，金价中长期上涨的动力正在积累。
        氧化镝突破前高。缅甸禁入事件持续发酵，根据我们测算，缅甸进口的稀土矿贡献了全球25%氧化镝的供应和7%氧化镨钕的供应，若缅甸稀土真正断供，重稀土有望供不应求，价格将进一步抬升，我们推测本轮氧化镝价格将突破2017  年的价格高点，有望上涨突破155  万/吨，较本轮启动时的价格115  万/吨，上涨35%以上。受益标的：广晟有色、五矿稀土，增持评级：盛和资源、厦门钨业。
        钴价止跌。钴价到底部盘整位置，MB  价格在13-14  美元/磅止跌，对应国内电钴23  万元/吨，离我们成本曲线预测的成本支撑位18-20  万元/吨非常接近，钴价自11  个月的下跌之后已经到底部盘整位置，继续下跌的幅度不大。②目前，国内钴盐现货成交偏弱，四钴弱，硫酸钴也弱，生产企业被动加库存，但目前MB  价格企稳，将对国内钴盐现货交易起到信心提振作用，硫酸钴有望进一步上涨。③往后看，半年内，钴价大概率维持在25万/吨左右震荡，以目前价格行业并无法大幅出清，大幅反弹可能性较低；从钴供需角度看，未来1-2  年供给过剩情况较明显，行业钴库存较高，静待需求进一步提振。
        铝库存持续下降，铜精矿短缺明显。上周全球铝显性库存减少37867  吨，上期所铝价下跌0.4%，目前国内高成本电解铝厂商开始减产，预计四月份电解铝库存会出现快速下降。展望19  年，地产竣工有望大幅改善，需求将边际好转，叠加供给释放边际减缓，电解铝企业利润有望上修。上周全球铜显性库存减少7600  吨，外盘价格上涨2.9%。锌库存减少11495吨，伦锌上涨3.9%。伦铜大幅交仓后继续流畅去库，验证当下海外精铜短缺，中国地产回暖迹象明显，2018  全年压制基本金属价格的因素已经消失，看好基本金属价格未来持续上涨。增持评级：云铝股份，中国铝业，神火股份，紫金矿业。