产能瓶颈逐步突破，业绩持续大幅增长。
        公司2018  年实现收入14.88  亿元，同比增长30.23%；毛利率31.12%，同比增长0.47PCT；销售费用率6%，同比下降6.78PCT，销售费用同比增长11.62%；管理费用率3.99%，同比下降1.53%，管理费用同比增长50.61%，主要是大力进行人才引进以及利安隆珠海土地摊销所致；财务费用率1.00%，同比增长0.09PCT，财务费用同比增长13.05%；研发费用率4.51%，同比下降0.13PCT，研发费用同比增长26.55%；净利率12.98%，同比增长1.56%。
        近些年来，产能不足一直是制约公司快速发展的瓶颈之一。2018  年底，中卫“715  装置”进入试生产阶段、“725  装置”建成投产、“724  装置”和“726  装置”进入建设收尾阶段，常山科润建设的“7000  吨/年高分子材料抗老化助剂项目一期”完成设备安装、准备试生产，这些项目将在2019  年陆续释放产能，为未来业绩稳定增长做出贡献。
        新产品开发方面，公司2018  年共完成6  项新产品研发，其中完成4  个项目的小试、2  个项目的中试；新工艺开发方面，共完成10  个项目的新工艺开发，小试、中试均已完成；工艺优化方面，共完成4  个项目工艺优化改进，其中3  个项目已经稳定生产，1  个项目中试完成；应用技术开发上，主要针对聚醚、聚氨酯、PP、石油树脂、水性涂料等领域进行了研究，部分新品已在客户端进行销售；公司开发出了涂料用的U-pack  产品，产品附加值高，进一步提升了公司在涂料行业的品牌形象。
        截止2018  年年底，公司共拥有56  项授权专利，其中40  项授权发明专利，另外还收到了4  项专利授权通知书，此外，还有31  项发明专利申请和4  项实用新型专利申请处于审查过程中。
        整体竞争力大幅增强，市占率将不断提升。
        2018  年是公司五年发展规划的开局之年，收入和利润延续了高增长，未来将延续长期成长的态势。完成对衡水凯亚的并购后，公司成为了继巴斯夫后全球第二家抗老化剂产品全面布局的供应商，行业内竞争力实现跨越式增长。此外，公司在抗老化剂行业的应用技术能力不断增强；具有天津、中卫、常山、珠海、衡水五大生产基地，产品供应稳定；又加之产品质量稳定、全球服务快速反应，公司竞争力位居行业前列。公司通过长期积累，成为了全球众多大客户的供应商，之前由于产能有限，对很多客户的供应占比较低。随着各个基地产能的释放，未来产能将实现持续增长，对下游客户的供应也将快速提升。
        行业空间大、需求增长稳定、周期性弱，公司业绩长期成长确定性强。。
        抗老化剂行业全球空间超过100  亿美元，下游应用于高分子材料的各个领域，随着下游产能的增加以及抗老化剂渗透率的提升，抗老化剂行业的需求将稳定增长。由于抗老化剂在下游的添加占比很小，但对下游材料的质量至关重要，所以产品价格长期波动小，周期性很弱。当前公司竞争力快速提升，和全球众多知名高分子材料的合作关系不断增强，再加之产能不断释放，业绩长期增长确定性很强。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。高分子材料抗老化剂行业增速较快、供需格局好。公司凭借着强大的技术优势、客户壁垒以及现有产能布局，市占率将快速提升，未来有望成为行业新巨头。不考虑凯亚的并表，我们预计公司  2019-2021  年净利润分别为2.52  亿、3.52  亿和4.68  亿，PE  分别为25  倍、18  倍和14  倍；考虑对凯亚化工的并购，2019-2020  年备考净利润分别为3.02亿、4.12  和5.38  亿，合并后股本为2.05  亿股，EPS  为1.47  元/股、2.01  元和2.62  元/股，PE分别为24  倍、17  倍和13  倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        风险提示：宏观环境变动的风险，项目投建较慢的风险。