公司全年经营活动产生的现金流量净额  4.27  亿元，同比增长  281.65%。公司  2018  年拟每  10股派发现金股利  2.3  元，分红率  70.41%。
        点评：
        1、主营资源整合效应增强，业绩受益增长。公司  2018  年营业收入同比增长15.59%，归母净利润同比增长  37.31%，主要归功于通机产品销量的大幅增加。2018  年  3  月，公司收购了重庆大江动力制造有限公司，将全资子公司通机公司的“动力”产品竞争优势和大江动力的“终端”产品竞争优势相结合，加强了采购、研发、制造、市场营销等环节的资源整合。报告期内通机产品销量为  322  万台，同比增长  72.15%，通机产品实现主营业务收入  26.63    亿元，同比增长127.23%，实现净利润  1.83    亿元，同比增长  297.20%，带动公司整体业绩的提高。
        2、传统主业厚积薄发，海外出口势头强劲。公司作为摩托车行业主要的动力供应商，市占率超过  20%，连续十二年位居行业龙头。公司  18  年上半年完成对大江动力的收购后，进行资源整合发挥协同增效作用，在行业整体平淡的背景下，公司通机产品依然实现高增长，前期外延布局得到充分发挥，公司发动机业务全年销售  297  万台，其中出口  90.74  万台，占比  30.55%。环保压力日益严峻的形势下，公司针对摩托车国四排放标准推出了系统性解决方案，其研制的电喷系统有助于推动公司进一步提升市占率。
        3、研发投入逐年增加，保持竞争优势。公司  2018  年研发投入  1.55  亿，同比增长  2.55%，占营业收入的比例为  2.68%，研发人员共  560  人，同比增长  3.7%。研发投入资本化部分为  1671.77  万，其中  904.79  万用于航空发动机项目，报告期内，宗申航发公司已完成两款航空发动机定型生产并实现小批量销售，航空动力研发投入的增长加快了军民融合战略转型，为宗申航空的发展奠定坚实基础。
        4、航发领域认可度高，产业升级转型落地。宗申航发从早期  C115  开始，就致力于构建国内航空发动机完备的配套供应，目前已形成有  50  多家合格供方的完整供应链体系，为公司系列航空动力产品的批产化能力和质量一致性奠定了坚实基础。通过近两年的运行，公司已经在无人机方面累积了很多的经验，其中包括为彩虹和翼龙系列无人机提供动力和动力总成。
        在第  12  届中国国际航空航天博览会上，公司携多款航空发动机（C145、C08H、C115H、C20）与电动变距螺旋桨首次亮相，其中  C145  发动机已搭载成都飞机研究所翼龙  1D装配。2018  年，公司与山河智能签署战略合作协议，将在以山河智能为主的通用飞机、无人机及先进航空发动机和公司为主的通用航空动力领域开展为期  3  年的战略合作。此前，宗申航发与河南三和航空签约，未来向三和提供国产航空活塞发动机，此项合作后，宗申计划  3-5    年内制造涵盖  2-400HP    的航空动力系列，成为无人机和通航飞机动力系统顶级服务提供商。据统计，2017  年以前九成以上的航空活塞发动机市场被大陆、莱康明和  Rotax  等几大国外品牌占据，国产航空活塞发动机的发展滞后严重制约我国无人机和通航飞机产业的发展。宗申航发研制的一系列航空活塞发动机在很大程度填补了我国在大马力段航空活塞发动机领域的空白，打破了国外的垄断，推动国产航空活塞发动机替代进口发动机，我们认为这一块业务应该给予军工板块发动机业务的平均估值。
        5、上市公司及集团在新能源领域加速发展，纯电动、燃料电池等皆有布局。在新能源业务方面，公司重点支持燃料电池、无线充电技术等前沿科技项目的研发工作，目前已基本完成电机、电控、电池、增程器、无线充电、核心零部件材料等产品的布局，完成5KW  燃料电池项目测试及评审，氢气循环泵工程样机组装与测试等。未来相关业务可应用于低