公司产能释放逐渐好转，股息率处于较高水平，分红仍有提升空间，维持预测公司2019~2020  年EPS  1.73、1.76  元、预测2021  年EPS1.81  元，维持11.20  元目标价，维持“增持”评级。
        2018年业绩符合预期，产量恢复，财务费用下降。兖州煤业2018  年收入1630  亿元，同比增长7.8%，归母净利79  亿元，同比增长16.8%，业绩符合预期。公司四季度煤炭产量2412  万吨，已回到上半年水平，带动收入环比增速回正，全年煤炭产量较同比增长19%，随着后续转龙湾煤矿按照新产能标准生产、营盘壕煤矿证照逐渐完善，未来产能释放将更加顺利。此外，公司四季度财务费用仅1.26  亿元，较三季度的13.29  亿元大幅下降，是带动四季度利润大幅回升的重要因素。
        潜在资本开支向下，高股息率仍有望提升。规划2019  年资本开支90.24  亿元，较2018  年实际完成额减少16.5%。主要投资项目鄂尔多斯、榆林煤化工二期项目预计分别于2019  年底或2020  年初投产，未来潜在资本支出规模将大幅下降。公司2018  年经营净现金流同比增40%，资产负债率近年来首次降低到60%以下，目前公司股价对应股息率约为5.1%，未来无论是分红率还是股息率均存在向上空间。
        首家煤炭国企股权激励，绑定团队彰显信心。向499  人授予4632  万份期权，行权价9.64  元/股，作为业内首家进行管理层激励的大型国企，绑定股东、公司和管理团队益，利好企业长远发展。
        风险提示。产能释放不达预期；甲醇价格持续下跌。