2018  年公司实现营业收入4908.72  亿元、同比增加1.67%，收入增速放缓主要系海外收入下滑拖累。基建建设、基建设计、疏浚业务、其他业务分别实现营业收入4304.88  亿元、315.57  亿元、327.74  亿元、124.26  亿元，分别同比增长5.34%、17.03%、-3.85%、66.14%，疏浚业务有所下滑；分地区来看，大陆、海外分别实现收入3954.97  亿元、953.75  亿元，分别同比变动8.48%、-19.33%，国内收入稳健增长、海外收入下降较多。
        公司2018  年实现综合毛利率13.49%，同比下降0.48%，主要系材料费用增加所致。基建建设、基建设计、疏浚业务、其他业务的毛利率分别同比变动-0.12%、-2.74%、1.02%、2.09%，除疏浚外各业务的毛利率均有所下降；从成本构成的角度来看，主要系材料费用同比增长4%所致；中国（除港澳台地区）、其他国家和地区的毛利率分别同比变动-1.40%、2.50%。
        公司2018  年期间费用占比较去年减少0.54%，销售费用占比同比提升0.03%，管理费用占比减少0.18%，财务费用占比减少0.66%，主要系汇率变动实现汇兑收益以及按照新收入准则要求期限较长的工程款项相关折现息调整所致；研发费用占比2.04%，同比提升0.26%。
        公司2018  年资产减值损失占比较上年下降1.17%，信用减值+资产减值合计为27.92  亿、同比减少50.96%；每股经营性现金流净额为0.56  元、同比减少2.06  元/股，现金流有所恶化。
        盈利预测与评级：我们下调了公司的盈利预测，预计公司2019-2021  年的EPS分别为1.34  元、1.47  元、1.63  元，3  月29  日收盘价对应的PE  为9.3  倍、8.5倍、7.7  倍，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：宏观经济下行风险、海外业务拓展不及预期、海外政策波动影响、施工进度不及预期、新签订单不及预期、汇率波动带来汇兑损失的风险