投资要点：
        增持评级。2018年营收  1706  亿/+20%、归母净利  28  亿/+8%超预期,公司业绩趋势向上,上调2019-2021  年EPS  为0.37/0.43/0.49  元(原2019/2020  年EPS  为0.32/0.36  元),增速19/16/15%。板块估值中枢上升及主题催化,给予2019  年11.8  倍PE,上调目标价为4.38(原3.36)元,20%空间,上调评级增持。
        Q4  业绩增速超预期、毛/净利率稳步提升、经营现金流为正但同比减少。1)Q1-Q4  营收增速16/19/12/30%,归母净利增速6/-1/-18/42%；2)毛利率11.3%/同增0.8pct、净利率2.0%同比持平,综合费用率7.1%/同降0.5pct  主因管理费用(含研发费用)增速较慢且财务费用负增；3)经营净现金流24.0亿同降59%主因收到BT&PPP  项目建设资本金减少68.7  亿/支付采购款&职工薪酬&税费等增加239.1  亿元,收现比99.8%/同降2.5pct；4)资产减值损失8.7  亿/同增3  倍或主因计提坏账增加,资产负债率83.7%/同降0.8pct。
        持续受益长三角区域一体化提升估值弹性，订单持续高增保障业绩韧性。1)长三角一体化加速，公司深耕长三角区域有望持续受益/订单&营收保持较大增长弹性,主题催化提升估值弹性；2)公司2016-2018  年新签订单增速28/20/18%保障公司增长韧性；3)2018  年末公司持有21.6  亿可供出售金融资产均为上市流通股权,2019  年来涨幅可观贡献收益；2)立足上海并拓展全国/海外市场,定位打造建筑全生命周期服务商,以建筑工程为基础、地产和基建为两翼、工程咨询和建筑材料为支撑的业务架构具备增长持续性。
        催化剂：基建增速企稳回升、订单落地执行提速、长三角一体化提速等
        风险提示：地方财政大幅收缩、订单拓展及落地放缓、应收账款风险等