黎明公司营收略减，但利润总额同比增长39.31%，相关涡扇发动机技术工艺或愈发成熟；南方公司营收同比增长28.57%，利润总额同比增长36.02%，相关直升机、运输机型号批产放量有望带来业绩持续高速增长；黎阳与西航短期由于新老型号青黄不接，增长乏力。
        公司利润增速高于营收增速，主要是因为期间费用减少14.59%，共计28.24亿元，占营业收入比重同比减少2.44  个百分点。
        公司归母净利润同比增长10.82%，增速远低于扣非后归母净利润增速36.83%，主要是因为资产减值损失大幅增加以及投资收益大幅减少所致。
        我们根据财报调整盈利预测，  预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.52/0.60/0.73  元/股，对应PE  为50/43/36  倍（2019/3/28）,维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新型号发动机定型批产节奏低于市场预期；工艺缺陷或质量问题影响批产进度；产能及研发投入短期影响业绩释放。