我们维持“增持”评级。
        ▍业绩符合预期，营收高速增长。公司发布2018年年报，报告期内实现营业收入10.04亿元，同比增长42.51%，实现归母净利润1.14亿元，同比增长31.64%，实现扣非归母净利润0.94亿元，同比增长42.99%。公司收入保持较快的因素主要是一方面公司持续优化产品和解决方案，推出新产品；另一方面，公司加强了品牌推广和营销服务体系建设。2019年公司将持续提升产品，强化应用推广，我们预计2019年公司的收入依然保持快速增长的态势。
        ▍OA软件渗透率低，移动化、智能化和云化带来集中度上升，龙头企业获益。我国目前协同办公管理软件的渗透率约为15-20%，而OA市场规模以及将突破百亿元，未来提升空间巨大。公司作为行业龙头，有望凭借标准化产品和全国性服务网络提升市占率。此外，公司2018年9月发布的布新一代“智能化、平台化、全程电子化”OA产品——e-cology9.0受益于办公移动化、智能化和云化的趋势，云端化eteams携手企业微信构建移动办公云生态，未来前景可期。
        ▍毛利率持续保持高水平，研发、销售等费用均保持较快增长。公司作为国家高新技术企业，始终将技术创新作为企业发展的原动力，不断加大自主研发力度，因此公司一直保持着较高的毛利率水平以及高研发、销售等投入。2018年公司毛利率为95.80%，较2017年略有上升。公司研发费用同比增长39%，主要来自公司持续加大产品开发力度所产生的研发人员人工费用，在报告期内，公司在建模块新增了40个新功能，优化增强53个功能等；销售费用同比增长42.91%，主要是新增授权业务运营中心收入对应的项目实施费用增长和加大产品市场推广力度所致。我们预计未来公司还会加大新产品的研发以及营销服务团队的建设，研发和销售投入持续高速增长。
        ▍风险因素：大企业OA产品市场推广不及预期，云化产品市场推广缓慢。
        ▍维持“增持”评级。公司在国内OA领域领军地位，建议持续关注公司三大产品方案e-cology&e-weaver，e-office和eteams的发展以及与腾讯企业微信合作情况。我们维持公司2019-2020年EPS预测1.47/1.92元，新增2021年预测2.42元，对应归母净利润1.51/1.97/2.48亿元。我们维持“增持”评级。