公司三大产品方案e-cology&e-weaver、e-office  和eteams已经逐步成熟，在需求贴合度、渠道策略等领域竞争力明显；成熟的EBU  管理模式最大化经营效率；依托多年协同管理软件行业经验，加强与腾讯企业微信合作布局云上移动办公。
        ▍  OA  软件渗透率尚低，市场空间巨大，行业集中度提高龙头厂商受益明显。我国OA  市场规模保持增长，预计未来将突破百亿。目前协同办公管理软件渗透率约15-20%，随着各类组织信息建设的增加以及协同管理理念普及度的提升，未来有很大的提升空间；当前市场集中度低，龙头厂商有望凭借标准化产品和全国性服务网络继续提升市占率。
        ▍  平台型e-cology  以高复杂度、持续更新和优质客户资源，持续受益于协同管理软件渗透率提升和客户定制化需求增加，成长空间广阔。e-cology  以组件化设计实现模块化，满足大中型客户的复杂定制化需求，目前在上市公司和中国500  强公司中市占率达20%，客户资源优质；公司新推出e-cology9.0，以“智能化、平台化、全程电子化”为核心特色，为中大型组织创建全新的高效协同办公环境。“智能化”以智能手机为核心交互窗口，借助语音助手消除软件界面，全面进军大中企业移动办公。
        ▍  云端化eteams  面向小微企业客户抢占OA  入口，携手企业微信打造移动办公云生态。eteams  为轻量级云应用，已有40  万家注册企业；eteams  通过企业微信集成套件借助平台流量推广。公司联手企业微信，成立亿元基金补贴合作伙伴，共同构建移动办公生态，受益于移动办公需求的提升，未来成长空间巨大。
        ▍  EBU  模式实现团队有效激励，股权激励设计进一步绑定核心团队。公司采用阿米巴经营理念的EBU  小组式，确保透明度，营造公平的内部竞争机制，通过“区域服务中心+区域授权服务中心”的渠道模式，大幅提升公司运营效率与整体竞争力。去年底推出限制性股票激励方案，绑定核心团队，持续利好未来长期发展。
        ▍  风险因素：大企业OA  产品市场推广不及预期，云化产品市场推广缓慢
        ▍  维持“增持”评级：公司作为OA  龙头，受益于协同管理软件渗透率的持续提升，有望进一步提升产品竞争力与市场占有率，同时积极推进云转型，抢占小微企业移动办公入口。考虑新产品推广进度微幅调整公司2018-2020年EPS  预测分别为1.12/1.47/1.92  元（原预测为1.08/1.44/1.91  元），对应净利润分别为1.15  亿、1.51  亿和1.97  亿元。基于可比公司估值给予目标价76.44  元，对应2019  年52  倍PE，维持“增持”评级。