收入增长持续稳健，全程电子化新OA  值得期待。金融去杠杆以及贸易战的外部环境下，市场一直对泛微客户的信息化需求增长情况存在担忧，但公司三季报收入依然保持较快的同比增速，经营性净现金流及预收账款也均保持稳健增长，B  端尤其B2C  产品属性的信息化需求增长趋势依然明显。公司第三单季度受费用波动影响净利润增速略有下滑，预计随着年度占比最大的四季度验收和结算的完成将快速回复到正常增速水平。9  月份公司发布新一代产品e-cology9，泛微参股的上海CA  助力协同，平台化、智能化且全程电子化的产品应用可快速提升企业及用户使用体验，电子身份认证、电子审批流程、电子签名及电子存证顺应行业数字化趋势将有利公司更进一步的客户拓展。
        企业数字化加速，B2C  类软件应用需求率先释放。在从消费互联网向产业互联网过渡的重要阶段，企业多样的数字化信息服务需求与日俱增，互联网尤其移动互联网由C  端向B  端传导，我们认为B2C  类软件应用服务需求将最先崛起。OA  作为使用范围最广且使用频次最高的软件产品，充当着B  端互联网应用“门户”的重要职能，有望持续享有超越行业的成长性，而技术及竞争力突出的龙头泛微更是重要受益者。
        “强烈推荐-A”评级。OA  具备集成连接应用的便捷性，强移动化属性、客群广泛且高使用频次，随企业应用的丰富，应用“门户”龙头泛微将持续成长。预计公司18-20  年EPS  为1.14/1.63/2.36  元，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：营销进展不达预期；企业应用服务及国内产业互联网发展缓慢。