维持2018/2019/2020  年EPS  预测0.43/0.64/0.96  元，给予2019  年目标EV/EBITDA22  倍，对应目标价23  元，对应2019  年PE36  倍，维持“买入”评级。
        ▍一季度业绩略超预期，利润同比高速增长。2019Q1  随着公司IDC  机架扩张和上架率提升，IDC  业务稳步增长；科信盛彩业务进展顺利，业绩达到增长预期（2018/2019/2020承诺实现扣非归母净利润0.92/1.24/1.61  亿元）；云计算业务继续保持增长势头。虽然公司现金管理收益同比减少900  万元，仍实现利润大幅增长：2018  年业绩快报显示2018Q4  归母净利润1.91  亿元，那么2019Q1  环比增幅-5.8%-9.9%，中值2.1%。科信盛彩2018  年8  月并表，若依照业绩承诺假设2019Q1  实现0.31  亿元，那么扣除并表影响公司实现归母净利润1.5-1.8  亿元，同比增幅8.7%-30.4%，中值19.6%。
        ▍IDC  行业供需向好，公司机柜数持续扩张。需求端看，工信部预测，流量高增长使得中国IDC  市场未来三年CAGR  约30%；供给端看，网络架构/客户资源/服务质量决定一线城市IDC  供不应求。2018  年底公司拥有北京/上海可运营机架3.4  万个，在运营机架2.4万个，网络质量和运维水平等优势显著。2019  年3  月与岩峰公司签署协议获取燕郊土地资源，预计可新建机架2  万个，目前具体事宜正逐步落实，该项目建成后将极大地提升公司IDC  业务上限。预计2020  年公司机架数有望扩充到约5  万个，未来三年IDC  营收CAGR  超过40%。
        ▍AWS  中国市场份额进入前三，云计算有望持续高增长。公司云计算业务主要包括AWS云转售及无双科技SaaS  业务。SynergyResearc  最近数据显示2018Q4  中国市场AWS（9.7%）份额第三，仅次于阿里云（40.5%）和腾讯云（16.5%）。IDC  预测未来五年中国区公有云市场CAGR  为43.7%，我们预计AWS  中国CAGR  超行业平均达45%。广告领域SAAS  龙头无双科技业绩连续三年超额完成业绩承诺，借助光环新网客户资源有望维持高增长。另外，公司燕郊数据中心建设的不断推进也有助于公司进一步抢占京津冀云计算市场。
        ▍风险因素：IDC  扩张及上架率提升低于预期，云计算业务增长不及预期。
        ▍投资建议：继续看好公司未来三年IDC  机架扩张和上架率提升及云计算业务的增长，维持2018/2019/2020  年EPS  预测0.43/0.64/0.96  元，给予2019  年目标EV/EBITDA  到22  倍，对应目标价23  元，对应2019  年PE36  倍，维持“买入”评级。