杠杆倍数（扣除客户保证金）为3.84。加权平均净资产收益率4.42%，同比减少3.14个百分点。每10股派发现金红利人民币1.50元（含税），合计派发现金约17.25亿元（含税）。    
        公司业务结构均衡，财富管理业务贡献大。18年，公司实现营业收入237.65亿元。其中，财富管理收入90.93亿元，占比38%；投行营收32.93亿元，占比14%。同时，公司坚定推进科技与业务深度融合，18年信息技术投入6亿元。    
        国际业务持续领跑，投行业务优势鲜明。2018年，海通国际证券IPO项目承销家数位列香港全体投行第一，股权融资项目承销家数位列香港所有中资投行第一；（亚洲除日本外）美元高收益债券承销家数位列全球金融机构第一。18年公司境外业务实现收入65.93亿元，占比28%。    
        投资建议：随着科创板政策落地，海通证券作为上海本土投行，紧盯改革红利，积极进行项目储备，可能迎来大的发展机遇。预测19/20/21年EPS提高到0.50、0.61、0.71元。公司当前估值PB为1.34倍，低于行业平均水平。  
        风险提示：A股交投活跃度下降；市场波动风险；资本市场改革不达预期；科创板上市企业质量不达预期。