其中单四季度实现收入107.80  亿元，同比增长31.3%，实现归属于母公司所有者的净利润38.90  亿元，同比增长43.6%。
        另外公司拟每10  股派现金17  元，分红率49.3%，对应最新收盘价股息率1.9%
        简评
        四季度环比改善明显，发货显著恢复
        全年1~4  季度收入增速分别为36.8%、37.7%、23.2%、31.3%，四季度收入增速显著恢复，主因是Q3  公司为清理渠道库存，发货节奏放缓，Q4  尤其是年底公司冲击普五全年2  万吨的目标加大发货，这也是年底批价倒挂的主要原因。
        近期渠道动销良好，批价回升、库存合理。
        春节后五粮液批价明显回升，经销商信心同步提升：春节动销反馈同比20%以上增长，经销商出货积极，库存普遍反馈较低。节后五粮液发货进度减缓，批价明显上涨20-30  元，经销商盈利空间得到有利提升。
        2018  任务圆满完成，经营性现金流与预收款高增超预期，为1季度开门红奠定基础
        由于公司12  月要求在1  月15  日前完成2019  年1~5  月第七代普五的打款，经销商打款积极，因此单四季度经营性现金流入、预收账款均呈现高增长，单四季度销售商品、提供劳务收到的现金195.93  亿元，同比增长42.0%；单四季度预收账款增加42.67  亿元，超出预期。
        2019  目标积极，全方位变革助力二次创业
        （1）2019  年公司任务积极预计五粮液实现15%增长、2.3  万吨以上销量。新版五粮液即将问世，  2019  年6  月第八代五粮液将面世，第七代五粮液即将停产，公司在新老替换期推出收藏版五粮液过度。第八代五粮液定位更加高端，采取扫码积分系统实现精细化及数字化渠道管理，出厂价定位在879-889  元，对于大中小商皆减量处理，我们预计五粮液渠道利润有望进一步提升。
        （2）品牌、营销、渠道全方位改革。五粮液公司提出要从产品体系、品质、现代营销体系、品牌传播四大方面强化品牌大建设，实现品牌价值强势回归，提出通过控盘分利模式突破现有渠道的结构，通过数字化管理技术实现对供应链、渠道及消费者的综合性调控。我们认为这些渠道变革将带动五粮液实现二次创业的腾飞。  
        盈利预测与投资建议  
        预计公司  2019~2021  年收入分别为  500.38、599.06、684.12  亿元，同比增长  25.0%、19.7%、14.2%；净利润分别为  171.58、206.16、237.67  亿元，同比增长  28.2%、20.2%、15.3%；对应  EPS  分别为  4.42、5.31、6.12  元。公司最新股价  87.98  元，对应  2019~2021  年静态  PE  分别为  19.9、16.6、14.4  倍；给予公司  107  元目标价，对应动态  PE  分别为  24.0、20.0、17.3  倍。