公司拟每10  股派息0.70  元，现金分红共3.34  亿元，占归母净利润472%。
        2018  年国际原油均价继续抬升，油服行业缓慢复苏。根据Wind  数据，2018年布伦特原油均价71.69  美元/桶，同比增长30.98%，全球油服市场规模扩大，公司收入实现同比增长。但油服市场整体仍处于缓慢复苏期，作业价格无明显增长，成本费用随作业量增加而上升，因此公司2018  年毛利率10.9%，同比下滑3.4  个百分点。
        2018  年公司财务费用同比降低，所得税费用增加。2018  年公司财务费用6.16亿元，同比-55.6%，主要由于人民币贬值，公司境外资产实现汇兑收益3.59亿元（2017  年产生汇兑损失3.88  亿元）。公司2018  年所得税费用6.18  亿元，同比增加3.56  亿元，主要由于作业量提升，境外所得税费用增长较多。
        钻井板块作业量增加，日均收入略微下降。2018  年公司钻井服务营业收入77.66  亿元（同比+22.2%）。2018  年公司钻井平台作业天数为11138  天，同比增加2141  天（+23.8%）。其中，自升式钻井平台同比增加1068  天（+14.8%），半潜式钻井平台同比增加1073  天（+59.8%）。作业天数增长主要由于市场回暖，作业需求增加，待命天数同比减少。但日均收入仍无明显改善，略有所下滑，2018  公司钻井平台日均收入为9.3  万美元，同比-5.1%。
        船舶板块作业量增长。2018  年船舶服务业务实现营业收入27.07  亿元（+10.6%）。2018  年公司自有船队作业30249  天，同比增加1825  天（+6.4%）。自有工作船队日历天使用率为  90.2%（+3.5%）。
        物探勘察板块作业量提升。2018  年公司物探和工程勘察服务业务实现营业收入16.52  亿元（-2.3%），二维采集达到41244  公里（+942.6%），三维采集达到28935  平方公里（+19.5%），海外市场占有率稳步提升。
        我们预计2019  年上游资本开支继续回升，油服市场有望继续复苏。三桶油（中石油、中石化、中海油）2019  年勘探开发资本开支计划3578-3678  亿元，同比增长19.12%-22.45%；其中，中海油2019  年计划支出700-800  亿元，同比增长12.72%-28.82%。中海油是公司最大的客户（2018  年收入占比76%），我们认为中海油资本支出的增长将有助于公司业绩继续改善。但公司认为油服公司资源仍相对过剩，预计行业整体盈利能力还无法快速提升。
        盈利预测与投资评级。我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.08、0.11、0.15  元，2019  年BPS  为7.29  元。参考可比公司估值水平，给予其2019  年1.4-1.6  倍PB，对应合理价值区间10.21-11.66  元，维持“优于大市”投资评级。
        风险提示。原油价格大幅波动；上游勘探开发投资不及预期。