同时，公司拟按每股0.268  元进行现金分红，分红率为30.1%。
        点评：
        1.  Q4  受大额减值拖累，整合矿负担进一步减轻。2018Q1-Q4  实现归母净利7.1/6.8/8.4/4.3  亿元，Q4  下滑主要受年底计提9.9  亿元资产减值损失拖累，其中约7.5  亿元来自于处置整合矿的损失。公司旗下19  座整合矿为历史遗留负担，自供给侧改革开启以来已开始陆续被处置。目前重组工作已进入尾声，仅余宇鑫和上庄处于缓建状态，新建矿姚家山也将实施股权转让，预计后续因此造成的减值损失将较为有限。
        2.  产销高位，煤炭板块盈利维持稳定。2018  全年原煤产量4150  万吨，微降0.2%；商品煤销量3806  万吨，持平，两者均为公司峰值水平。全年综合售价565  元/吨，上升4.2%，主要源于混煤和喷吹煤进一步提价。测算销售成本达到322  元/吨，与上半年持平，同比上升8.4%，主要源于“两金”恢复计提。剔除资产减值损失的影响，测算煤炭板块实现净利27.9  亿元，微降1.1%，符合我们预期。展望未来，长协合同保证售价，而成本端已趋于稳定，公司煤炭煤炭业绩预计将维持在29-30  亿元。
        3.  焦炭板块业绩回暖明显。公司全年实现焦炭产销量174/177  万吨，大增17.6%/18.8%。受益焦价中枢大幅提升，焦化板块盈利达到1.6  亿元，同比大增219.4%。测算吨焦损益达到92  元，甚至超过A  股山西焦化等焦炭标的。目前焦炭在产产能156  万吨/年，尚有120  万吨/年在建。此外集团主业已变更为现代煤化工，正积极拓展煤制油产业链，公司或将受益于此，实现双主业并进。
        4.  盈利预测及投资评级。预计2018-2020  年归母净利28.5/29.6/32.3  亿元，对应EPS  为0.95/0.99/1.08  元/股，同比增长7%/4%/9%。公司盈利能力在山西煤企中名列首位，作为冶金煤白马估值已跌至低位，维持“强烈推荐-A”评级.
        风险提示：煤价大幅回调；大额诉讼结果不利于公司；计提大额资产减值损失。