公司公告2018年报，实现收入增  29.87%，扣非净利润增27.33%，  ROE  提升至26.63%，符合我们业绩前瞻的预期。考虑到公司研发投入持续增加，小幅调整2019-2020  年EPS  预测至1.04(-0.07)/1.40(-0.10)元，预测2021  年EPS  1.95  元,维持目标价56.1  元，维持增持评级。
        期间费用提升影响表观增速。2018Q4  单季度实现收入增长25.12%，扣非净利润增长22.68%，扣除营业外收入口径影响，核心产品粉尘螨滴剂收入全年增长30.88%，预计2018Q4  增长30%+,快速增长有望延续。1-10  月份受GMP  复认证影响，存货结转成品生产成本增加，公司整体毛利率下降2.41pp，对表观净利润增速影响约5%，预计2019  年有望修复。此外，随新领域布局研发投入显著加大，增长59.68%，占收入比7.71%，其中研发费用同比增长75.01%，预计2019  年仍处于投入阶段。
        依从性持续提升，新产品拓展在即。2018  平均用药时长相比前一年同期提升1  个月+，依从性继续提升，存量市场仍有显著成长空间。新产品蒿草花粉滴剂临床总结已完成，北方市场扩张可期；屋尘螨点刺已获批生产，作为粉尘螨点刺的有效补充，后续9  种点刺临床进展顺利，1-2  年上市后将显著改善销售生态，提升治疗品种使用率5-10  倍，带动成长速度再上台阶。公司立足原始创新，发力症状控制用药领域，涉足干细胞领域布局老年退行性疾病领域，产品护城河不断拓宽。
        催化剂：公司业绩超预期；新产品获批上市。
        风险提示：招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性风险。