▍净利润43  亿元，同比下滑50%，略低于预期。受股票市场低迷和海外业务投资亏损影响，2018  年公司净利润43  亿元，同比减少49.97%，低于与此前月报口径净利润48.01  亿元，当期摊薄EPS  为0.56  元；全面摊薄ROE  为5.06%，同比下降5.07  个百分点；期末归属母公司股东BVPS  为11.16  元，年末证金公司持有广发证券股权比例保持2.99%，去年四季度并未增持或减持。2019  年1-2月，公司月报口径实现净利润10.34  亿元。
        ▍计提融资类业务减值2.4  亿元，交付证金救市账户当期亏损11.97%。针对股权质押和融资融券业务风险，全年公司净新增“买入返售金融资产”和“融出资金”减值损失2.40  亿元，年末公司股票质押规模为223.11  亿元，平均履约担保比例为228%；融资融券规模为399  亿元，平均维持担保比例为231%。基于证金公司投资账户报告，年末账户公允价值为100.71  亿元，当期亏损11.97%，总收益率亏损2.32%。
        ▍海外业务投资损失9.19  亿元，跨境业务风险管理能力有待加强。2018  年公司海外业务出现投资损失，公司孙公司广发投资（香港）在开曼注册成立了一只以衍生品对冲策略为主的多元策略基金，自有资金投入金额9007  万美元，由于外汇剧烈波动和相关市场流动性缺乏等原因，该基金遭受了重大投资损失，减少公司  2018  年合并净利润人民币  9.19  亿元，已超过公司  2017  年度经审计净利润的  10%，境外业务风险管理能力和投资能力有待加强。
        ▍风险因素：保荐项目被立案调查的合规风险，股票市场大幅下跌
        ▍投资建议：在日均股票交易额6000  亿元等假设下，考虑到公司投资收益表现，将公司2019  年EPS  预测由1.04  元/股调整为0.98  元/股，BVPS  由12.57  元/股调整至12.13  元/股。供给侧改革和头部集中是证券行业中长期选股逻辑，作为头部券商的广发拥有均衡、多元化的股权结构，但海外业务风险管理能力有待提升，考虑到当前1.29  倍PB  估值，维持公司“持有”评级。