前三季度ROE4.79%，较去年同期下降3.05  个BPS。截至9  月底，公司归母净资产859  亿，较去年底增加1.22%。前三季度业绩承压，主因二级市场大幅波动，投资业务表现一般。
        评论：
        1、牌照业务：受经营环境不利影响，当期业绩承压，但竞争力保持
        经纪业务：1-9  月，经纪业务收入27  亿元，同比-17%，较上半年同比-2%的下降幅度进一步扩大。投行业务：1-9  月，投行业务净收入9  亿元，同比大幅下降51%。股权主承销金额162  亿元，行业排名第13；其中，IPO  主承销家数为  6  家，行业排名第6，主承销金额35  亿元，行业排名第8。投行业务表现受到一级市场清单影响明显。资管业务：收入28  亿元，同比+1%，是为一同比实现正增长的业务板块。预计随着公司资管业务转型深入以及私募基金公司收入贡献能力的提升，未来收入增长空间广阔。
        2、资金类业务：因新会计准则调整及市场因素，资产分布有所调整
        自营投资：1-9  月，公司投资收益35  亿元，同比-42%；年化收益率5.87%。信用业务：利息净收入2  亿元，同比-37%。信用减值损失15  亿元，营收占比1.3%，规模可控。
        资产分布方面：截至9  月底公司融出资金501  亿元，受到整体市场影响，较半年末-9%。买入返售金融资产规模333  亿元亿，较半年末-14%。交易性金融资产规模908  亿元，较半年末+26%；其他债权投资741  亿元，较半年末+8%；其他权益工具投资121  亿元，较半年末+3%。
        投资建议：我们看好公司未来走势基于：（1）公司投资能力突出，随着市场修复，看好公司业绩弹性。（2）投行实力强劲，新经济企业积淀较深，看好一级市场恢复后业绩逐步改善。（3）大资管业务板块搭建完成，未来成长空间可观。我们预计2018  年，归母净利润74  亿元，同比增-14%，2018-2020  年EPS  为0.97/1.26/1.31  元，目标价17.58  元，上升空间48%，对应公司1.5  倍18  年PB
        风险因素：市场大幅波动，成交低迷，政策复苏不达预期