当前电厂库存仍处高位，需求疲弱下采购意愿难升。采暖季工业企业错峰生产结束后部分非电需求释放，支撑沿海运价提升。港口：政策保供下大秦线高负荷运行，坑口煤价回落叠加港口煤价仍处高位，贸易商发运意愿也有好转，本周北方四港调入量1014  万吨，环比增加14.6  万吨，港口吞吐量999.4  万吨，同比增长10.2  万吨，港口库存累积，煤价震荡偏弱。4  月耗煤淡季下沿江贸易商囤货成本增加，目前以去库为主。坑口：随着产地陆续复产叠加下游需求疲弱，坑口煤价回调。往后看：传统耗煤淡季叠加产地复产预期落地，港口煤价预计偏弱，但考虑到非电需求释放叠加港口部分优质煤种紧缺，短期煤价或仍以震荡为主。
        焦煤焦炭：基本面较为宽松，双焦价格回调压力仍存
        钢铁：供给提升但建筑钢材库存加速去化，需求表现不俗，水泥出货量上升也表明建筑终端需求尤其是北方需求在加速释放，钢价维持震荡。随着环保压力陆续减除，供给端或仍有提升空间，但在需求持续发力下预计建材库存仍将延续较高去化速率，对钢价有所支撑。焦炭：本周焦企开工有所下滑但仍处较高位点，后续随环保放松仍有增长可能。受产业链高库存压制与前期钢企盈利有限影响，焦炭正落实第二轮下跌，部分焦企盈利触及盈亏线或亏损，再次下跌能力受限。当前钢企利润有所恢复，焦企或迎来喘息机会，短期焦价趋稳，但在库存高位下仍存价格调整压力，不排除上游原料端让利后焦价再次下行可能，而焦价触底反弹契机仍需追踪钢企开工与产业链焦炭库存去化情况。焦煤：焦企盈利低位甚至亏损下压力转嫁意愿提升，有意通过减少采购等向上游施压。而在煤矿陆续验收复产下供给有所提升，煤价下调预期扩大。当前部分高价资源已对焦企做出一定让利，预计短期煤市价格回调面或仍将继续扩大。
        投资建议
        供需面稍显宽松，短期煤价仍存向下调整可能。本周煤炭指数上涨3.52%，跑赢万得全A  指数0.11  个百分点。1、产地复产叠加淡季需求，动煤震荡偏弱；2、产业链高库存对双焦价格有所压制，关注钢企开工情况与库存去化节奏；3、建议关注：中国神华、陕西煤业、淮北矿业、潞安环能、露天煤业等。
        风险提示：  1.  地产和基建投资增速或不及预期；
        2.  关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。