▍2019  年3  月22  日，公司发布2018  年年报。报告期内，公司实现营业收入11.84亿元，同比增长38.35%；实现归母净利润2.72  亿元，较上年同比增长41.30%；实现扣非归母净利润2.63  亿元，同比增长41.36%。
        ▍主业健康发展，综合收入与盈利增速符合预期。2018  年，公司电力信息化主业收入增速与盈利增速表现基本符合市场预期。分业务板块看，在国家现代配电网建设的政策红利下，公司传统基建管理板块收入同比增长19.65%；传统优势的电网设计版块同比增长2.08%；配售电与其他行业业务分别实现收入同比增速166.65%与136.10%。
        ▍云化服务产品布局完善，在线客户生态加速规模化发展。公司的电+智联服务云平台，在线设计院、智慧工地等SaaS  产品先后上线试运行并逐步向市场推广，云售电、配售电、智能代维等多个已上线SaaS  产品不断迭代更新，进一步完善了云服务平台产品体系。截至报告期末，电+智联服务云平台注册用户数为31,187个，其中企业用户数为3,757  个，个人用户数为27,430  个；上线以来，平台的月均浏览量（PV）近50000  次，月均访客量（UV）近10000  个，日活跃用户近400个。公司的电力垂直行业互联网生态圈已基本建立。
        ▍稳定研发投入，静待电力AIoT  政策红利。公司2018  年研发投入近0.94  亿，同比提升近24%。从新产品推出方向看，公司主要聚焦在配售电与设计软件的云化与智能化方向。参考中国电力企业联合会的预计，2017-2021  的电力信息化的投资复合增速有望超过31%，2021  年将突破2  万亿元。而国家电网在2019  年年初提出泛在电力物联网建设计划，中周期看，电力行业信息化的资本开支增长预期稳定，智能化与云化服务需求确定。
        ▍风险因素：电力改革低于预期，电力交易市场化比例实施低于预期；公司账龄持续提升，现金流表现恶化；公司云化业务发展低于预期，创新业务进展低于预期。
        ▍投资建议：公司在电力信息化行业全产链布局优势明确，在售电领域，公司在2019-2020  年有望全面打开增量市场。长期看，随着售电市场化的提速，公司增量业务天花板有望快速打开，数据业务变现空间与商业模式探索有望中期落地。我们基本维持公司2019-2020  年的盈利预测，新增2021  年盈利预测，EPS  对应最新摊薄股本为0.59/0.80/0.96  元，对应PE  45/33/28X，维持“增持”评级。