2018  年公司在杭州、长沙、天津的楼盘多次开盘售罄，长沙梅溪湖金茂湾项目二期成为长沙市2018  年6月销售金额冠军。此外，公司年内多次获得绿色建筑奖项和LEED  金牌认证，可见公司产品质量获得业内和消费者的高度认可。
        收入规模同比增长，利润率同时提升。公司2018  年总收入约为387  亿元，同比增长25%，净利润74  亿元，同比增长43%，归属母公司净利润约52亿元，同比增长31%，扣除投资物业公允价值（已扣除递延税项）归母净利润约50.84  亿元，同比增长30%。分项收入来看，公司城市及物业开发收入约为337  亿元，占总收入87%，同比增长26%。商业租赁和零售商业运营的租金收入约为14.5  亿元，同比增长6%，酒店经营收入20.5  亿元，同比下滑1%，其他收入15  亿元，同比增长96%。公司2018  年毛利率约为38%，较2017  年上升了6  个百分点，毛利率的提升主要由于物业开发毛利率由2017年29%上升至36%。
        现金充裕，预收账款奠定未来收入增长潜力。公司2018  年总资产达到272亿元，同比增长22%，归属股东净资产358  亿元，同比增长9%。公司账面现金213  亿元，同比增长10%。预收账款（2018  年计为合约负债和预收款项）约为471  亿元，是2018  年收入的1.22  倍，公司账面充足的预收账款奠定了公司2019  年收入的增长潜力。
        新进14  个城市，完成核心城市均衡布局。公司2018  年继续积极稳健的布局策略，年内进入济南、西安、昆明等14  个新城市，累计进入40  个城市，实现全国核心城市的均衡布局。公司2018  年新增土地项目68  个，新增土地储备2264  万平方米。城市运营项目方面，公司在2018  年实现张家港智慧科学城等3  个城市项目落地，推动309  家产业资源签约，新增26  个框架合作协议签署。截止2018  年底，公司累计城市运营项目锁定13  个城市。
        投资建议：“优于大市”。我们认为城市运营模式长短期收益兼备，能够使公司保持土储和利润率两方面竞争优势，使公司具备穿越周期的能力。我们预测公司2019  年EPS  约为0.57  元每股，给予公司2019  年8-10  倍PE  估值，对应市值约为620  -775  亿港元，对应合理价值区间为5.37-6.71  港元每股，2019  年PEG  约为0.28-0.35。（本文非特别注明均以人民币计价，人民币:港元=1:0.85）
        风险提示：一二线城市政策边际放松小于预期，或销售竞争加剧。