根据国家统计局数据，2018年我国农药原药总产量为208.3万吨，同比下滑9.5%。受环保高压影响，我国农药原药产量自2017年开始连续两年出现明显下滑。供给偏紧背景下，农药价格自2016年下半年以来普涨。  
        上市公司受益环保整治，行业集中度持续提升    
        截至2018年三季报，SW农药板块实现净利润89亿，同比增长28%，净利润在2017年146.9%的高增长基础仍然实现稳步增长。环保高压背景下，落后小产能生存空间持续被压缩，上市公司抓住行业机遇纷纷规划扩产，同时积极进行同行业并购整合，农药行业新建产能将于2018年下半年到2020年密集释放，支撑上市公司业绩持续增长。  
        江苏拟开展安全隐患排查整治，关注对农药供给影响  
        受天嘉宜化工安全事故影响，江苏省环境厅要求陈家港园区全面停产，目前联化科技、江苏吴中、安诺其均已公告园区内子公司停产，相关农药品种短期供给受到影响。根据我们统计，园区停产对农药品种联苯菊酯、异噁草松、烯草酮、硝磺草酮；中间体BF腈、CCMP影响较大。
        江苏省拟从3月22日至5月底在全省范围内开展化工企业环境安全隐患排查整治专项行动，后续关注对农药供给的影响。江苏是我国农药大省，后续关注产能占比较大的品种如毒死蜱、百草枯、吡虫啉等。  
        行业需求相对刚性，农产品价格处于底部  
        全球农药市场容量变动主要与五大经济作物（小麦、稻米、玉米、大豆、棉花）种植面积变动正相关，受各国出台的农业保护政策影响，全球农作物播种面积波动较小，农药整体需求较为刚性。
        我国农药原药70%用于出口，2018年我国农药原药出口149万吨，同比下滑8.7%。出口负增长主要由于环保高压下企业供应不足导致，随着上市公司新建产能释放，未来有望改善。  
        产业链上市公司：扬农化工、海利尔、百傲化学、先达股份、利民股份等。  
        风险提示：1、因为环保督低于预期，导致不合规或者排污不达标企业复产，从而引起原材料及农药产品价格大幅波动；2、因环保、安全等因素，导致企业开工率出现持续下滑；3、全球经济持续低于预期或人民币汇率大幅波动，导致观经济低于预期，出口数量等下滑。