本次分析的标的是国内碳纳米管导电浆料主要供应商——天奈科技。
        锂电池导电剂分类及技术特点
        锂离子电池目前常用的导电剂主要包括炭黑类、导电石墨类、VGCF（气相生长碳纤维）、碳纳米管以及石墨烯等。其中炭黑类、导电石墨类和  VGCF  属于传统的导电剂，其在活性物质之间形成点、面或线接触式的导电网络；碳纳米管和石墨烯属于新型导电剂材料，碳纳米管能形成线接触式导电网络，石墨烯形成面接触式导电网络。
        碳纳米管导电浆料产品在锂电池领域渗透率逐步提升
        根据高工锂电，随着碳纳米管在动力电池导电剂领域的不断渗透，将逐渐替代炭黑成为动力锂电池的主流导电剂，预计到  2023  年，碳纳米管导电浆料在动力电池领域的渗透率将达  82.2%。
        动力电池领域，从全球市场来看，高工锂电统计的数据显示，2018  年全球动力电池用碳纳米管导电浆料市场产值同比增长  21.2%，达  8.8  亿元，预计到  2023  年全球动力电池用碳纳米管导电浆料市场产值将超  45  亿元。
        国内市场，高工锂电统计的数据显示，2018  年国内动力电池用碳纳米管导电浆料市场产值同比增长  19.1%，达8.5  亿元，预计到  2023  年国内动力电池用碳纳米管导电浆料市场产值将超  30  亿元。
        根据公司招股说明书，最近两年天奈科技碳纳米管导电浆料产品销售额及出货量均位居国内行业首位。
        天奈科技碳纳米管导电浆料产品情况
        天奈科技目前的主要产品是碳纳米管导电浆料，下游客户主要是锂离子电池生产厂商；导电塑料母料目前还处于市场导入期。根据天奈科技招股说明书，公司在锂电池领域的主要客户包括比亚迪、ATL、CATL、天津力神、赋能科技、欣旺达等；在导电塑料领域的主要客户包括  SABIC、Total、科莱恩、普立万等国际知名化工企业。公司招股说明书显示，公司  2016-2018  年度分别实现营业收入  1.34  亿元、3.08  亿元和  3.28  亿元，2016-2018  年度分别实现净利润  975  万元、-1480  万元和  6745  万元。
        风险提示
        1、导电剂产品技术更新迭代风险；2、锂电池其他材料技术突破，导电性能改善，导电剂添加需求下滑；3、碳纳米管导电浆料新增产能释放超预期，产品价格和盈利水平大幅下降；4、重大安全、环保生产事故；5、公司下游客户发生经营风险。