公司  2018  年实现营业收入  16  亿元，同比增长  19.75%；实现扣非净利润  2.15  亿元，同比下降  14.38%，符合市场预期。公司  2019  年一季度预计亏损  1200-1700万元，略低于市场预期。因受到组织机构调整影响业绩，下调公司2019-2021  年  EPS  至  0.53（-0.04）/0.68（-0.10）/0.87  元，给予  2019年行业平均  35  倍  PE，上调目标价至  18.6  元，维持“谨慎增持”评级。
        大数据业务高速增长，毛利率有所下降。公司大力推进大数据业务，在融合大数据平台具备较强的竞争优势，2018  大数据业务收入同比增长  100.74%；但毛利率较去年下降  19.58  个百分点，主要系软件产品向省级整体解决方案、软硬件一体化模式转变所致。城市、公安大数据建设将继续维持高景气，预计公司大数据业务将保持高增长。
        持续加大研发投入，保持市场竞争力。公司注重研发创新，2018  年公司研发人员  2103  人，占比提升  2.1  个百分点至  70.19%；研发投入占比由  15.22%提高到  16.35%。持续增加的研发投入虽然拖累公司短期业绩，但长期有助于公司保持市场竞争力，强化行业领先地位。
        市场环境改善，业务增长可期。2018  年公司主要受到国家机构改革带来采购需求波动的影响，2019  年是建国  70  周年，随着“放管服”政策持续推进，叠加机构改革落地，市场环境将明显改善，政府机关采购需求释放将助力公司各项业务高速增长。
        风险提示：1）行业竞争加剧；2）政策变更风险