商品市场：上周LME基本金属价格多数上涨，铜下跌1.66%，收于6325.00美元/吨，铝上涨0.34%，锌上涨1.35%，镍上涨0.31%，,锡上涨1.73%，铅下跌1.26%。伦敦贵金属价格：黄金价格上涨0.86%，为1313.16美元/盎司，白银上涨1.08%，铂上涨1.80%，钯上涨0.82%。
        ▍市场展望：上周美联储宣布3月不加息，同时决定今年9月末停止缩表，点阵图显示今年无加息可能，鸽派表态超预期，美元指数承压回落，后续受英国脱欧事件影响有所回升，金价反弹至1310美元/盎司上方，预计短期避险情绪或将提升，建议关注贵金属板块走势。1）上周公布的美国及欧洲主要国家的PMI数据显示，美国3月Markit制造业PMI初值52.5，创2017年6月以来新低，欧元区3月制造业PMI初值跌至47.6，创2013年4月以来新低，德国3月制造业PMI初值44.7，为79个月低点，加重了市场对于全球经济增长放缓的预期，黄金作为避险保值资产有望得到资金的关注；2）上周五下午4:35，3个月美债收益率为2.459%，而10年期美债收益率为2.437%，为2007年以来长短端息差首次出现负值，同时2年期美债收益率与10年期美债收益率利差也接近反转，显示出市场对于全球经济未来增长的担忧持续加深，叠加上周五欧美股市、原油普跌，市场风险偏好有所下降，避险情绪或将升温，黄金价格有望得到支撑；3）截止3月22日，全球最大黄金ETF-SPDR  Gold  Trust黄金持仓量为781.03吨，较上一交易日增长2.94吨，为3月以来最高水平，考虑到地缘政治及英国退欧局势的不确定性，建议关注贵金属板块走势。
        ▍投资逻辑：避险情绪有所升温，关注贵金属板块走势。1）避险情绪升温，上周五全球风险资产价格普跌、恐慌指数VIX单日飙升20.91%，上周累计上涨近28%，预计投资者风险偏好可能阶段性回落，避险情绪或将有所回升，叠加英国脱欧的不确定性、全球经济增长放缓预期加深、多变的贸易局势及多重地缘政治风险，关注贵金属板块避险价值；2）美元指数趋弱，上周公布的美国及欧洲主要国家的PMI数据均不及预期，同时美债长短端收益率出现倒挂，美联储鸽派表态超预期，美指对于金价的压制或将持续趋弱；3）保值需求提升，今年美国经济运行趋弱是大概率事件，通胀水平惯性上升，实际利率水平下行，贸易摩擦或将进一步推高全球通胀水平，滞胀担忧提升，关注黄金在滞胀阶段相对收益较高的保值特性。
        ▍风险因素：美元指数超预期上涨；需求数据不及预期；A股超预期下滑。
        ▍投资建议：维持行业“强于大市”评级，阶段性避险情绪升温，建议关注贵金属板块公司：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、湖南黄金、招金矿业（H）、贵研铂业。