此外，银行现金管理类产品的销售门槛也进一步降低。2018  年  9  月发布的《商业银行理财业务监督管理办法》中规定，公募理财产品销售起点由此前的  5  万元降至  1  万元。2018  年  12  月银保监会在答记者问中披露，不在《商业银行理财子公司管理办法》中设置理财产品销售起点金额，并且不要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。在估值方式、销售门槛等方面，银行现金管理类产品与货币基金逐步趋同，在货币基金收益率不断下滑、T+0  赎回受限等背景下，银行现金管理类产品的性价比凸显。
        ▍现金管理类产品是银行理财向净值化转型的最优选择。同时，监管政策的边际放松，包括估值方式放宽、销售门槛降低，给银行的现金管理类产品带来很大的增长空间。在四部委颁布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》落地后，保本和预期收益型理财要在过渡期内有序压缩递减，过渡期后退出历史舞台，非保本理财则要向着净值化转型。过渡期内，银行理财必将经历转型阵痛，短期内规模缩减，长期有望健康有序发展。银行在流动性管理和债券投资方面具有天然优势，经验丰富，因此现金管理类产品成为银行向净值化转型的重点产品。由于银行现金管理类产品的规模数据没有公开，我们从开放式理财产品的发行数量管窥现金管理类产品的变化。2018  年下半年，预期收益型开放式理财产品发行数量断崖式下跌，而净值型开放式理财产品发行数量较为可观，这可能与  2018  年  6  月《关于进一步规范货币市场基金互联网销售、赎回相关服务的指导意见》落地之后，商业银行开始热衷发行现金管理类产品有关。
        ▍为防范货币市场基金流动性风险，监管层加强了对规模扩张、投资范围、赎回限额等多方面的管控，货基收益率下滑，预计规模将进一步收缩。货币基金规模的过快扩张导致潜在的流动性风险，监管层对货基的关注度提高。2017  年  9  月证监会发布《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，对货币基金的流动性管控做出了特别规定。其中，资产净值不得超过风险准备金的  200  倍的规定限制了货币基金扩张的规模。投资范围上，第三十三条规定要求货币基金投资于信用评级低于  AAA  的金融工具占基金资产净值的比例不得超过  10%，投资于信用评级低于  AA+的商业银行存款与同业存单前需经基金管理人董事会批准、基金托管人同意。此外，“T+0  赎回提现”实施限额管理则限制了货基的流动性，货币基金的吸引力进一步降低。随着监管趋严，货基收益率不断下滑，规模将面临收缩。2017  年下半年以来，货币基金规模增速开始放缓，过去快速扩张的局面难以继续维持。虽然  2018  年货基环比增速仍高达  14%，但这是股市低迷以及市场资金面宽松，机构套利资金涌入所致。机构套利资金的集中加剧了货基潜在的流动性风险，同时进一步拉低了货基的收益率，不利于长远发展。收益率方面，投资范围的限制叠加资金面的宽松，货基收益率持续下滑。余额宝  7  日年化收益率已降至  2.41%，接近历史低位。据  Wind  数据显示，货币基金近一周的年化回报率为  2.44%。若未来资金面宽松、监管趋严的情况延续，货基收益率或将进一步下滑。
        ▍银行现金管理类产品的流动性优于其他同类产品，收益率高于货币基金，低于其他银行理财产品，与短债基金差距不大，可以满足具有大额流动性需求的投资者的理财需求。未来，在比较优势的基础上，银行现金管理类产品将对货币基金进一步挤占。具体来看，监管政策的边际放松，消除了银行现金管理类理财在估值方式、销售门槛、账户开立等方面的劣势。随着货基监管趋严，收益率下降、快速赎回受限，银行现金管理类产品在收益率、流动性等方面形成优势，使银行理财弯道超车。在自身固有的渠道优势下，银行的现金管理类产品对货币基金形成降维打击。从数据来看，目前主要商业银行发行的现金管理类产品  7  日年化收益率大多在  3.5%以上，最高达  4.28%，平均为  3.68%。而余额宝  7  日年化收益率已降至  2.41%，货币基金  7  日年化回报率为  2.44%。短债基金的7  日年化回报率为  3.59%，明显高于货币基金，与银行现金管理类产品差距不大。背后的原因是现金管理类产品监管相对宽松，对底层资产范围和期限限制少，收益