事件点评：
        18  年业绩符合预期，19Q1  延续高增长态势
        公司18  年归母净利润增长41.34%，其中非经常性损益接近5000万元，扣非净利润增长43.67%，符合市场预期。公司血液灌流器全年销售超200  万支，同比增长44.21%，增速相比17  年提高11  个百分点。分业务来看，一次性使用血液灌流器收入9.25亿元，占比90.98%，增长39.21%，其中肾病产品HA130  收入6.61  亿元（占比70%以上），同比增长44%，主要受益公司销售投入加大和产品渗透率提升；肝病产品BS330  收入4478  万元，同比增长74.19%，目前产品已覆盖500  多家医院；另外，公司设备类产品收入占比1.35%，同比增长85.92%，海外市场收入占比1.48%，同比增长69.90%。截止18  年底公司销售人员755人，其中肾病线600  人左右，肝病线100  多人，免疫线几十人，预计今年销售人员有望增加至1000  人左右，未来销售投入加大将持续驱动公司业绩保持较快增长。根据19Q1  业绩预告，公司归母净利润预增30%-50%，我们预计增速在40%以上；其中Q1非经常性损益830  万元，测算扣非净利润增长35%-58%，中位值46.5%，预计收入增速和扣非利润增速较为匹配，公司19Q1延续高增长态势。
        毛利率略有提升，研发费用快速增长
        18  年公司整体毛利率84.81%，同比小幅增加0.67  个百分点，主要受益产品规模效应和高毛利肝病产品占比提升。费用方面，销售费用同比增长42.78%，主要系加大销售人员和市场推广投入所致；管理费用和财务费用分别同比增长29.52%和25.59%，两者均低于收入增速；研发费用同比增长73.25%，占收入比例4.54%，目前重点研究开发炎症介质、免疫、胆红素、内毒素、降血脂、体外循环动力类器械等系列产品，预计19  年仍将快速增长。另外，公司经营活动现金流净额3.84  亿元，同比增长26.30%，基本与利润匹配。
        随着血液灌流技术的推广和普及，公司肾病产品和肝病产品有望继续保持高增长
        血液灌流目前主要用于肾病和肝病领域，目前市场渗透率极低。2018年公司在尿毒症领域发布全球首个血液灌流循证医学证据，助力产品疗程化推广；在肝病领域启动全国人工肝"一市一中心"项目，同时公司的DPMAS技术被写入了中华医学会《肝衰竭诊治指南》和《肝硬化肝性脑病诊治指南》。公司作为行业龙头，占据80%市场份额，是少数同时掌握产品技术和营销渠道优势的企业，未来三年有望继续保持30%左右复合增长！  
        盈利预测：我们测算公司2019-2021年EPS分别为1.25/1.66/2.16元，对应44/33/26倍PE。考虑到血液灌流巨大发展潜力和公司竞争优势，维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：产品质量控制风险、产品结构单一风险、毛利率下降风险等。