▍2018全年及2019年一季度业绩大幅增长。公司2018年分季度收入分别为4.15/3.81/3.83/4.71亿元，对应归母净利润为3,376/4,764/5,201/7,574万元，净利润率环比持续改善。合计2018年归母净利为2.09亿元，同比增加78.27%。公司全年业绩表现亮眼主要原因：1）公司通过技术创新，不断推出新产品，开拓新市场；2）既有产品市场竞争力较强，市场需求旺盛，产品价格走高；3）汇兑收益增加。公司也披露了2019年一季度的情况，目前来看，预计2019年一季度公司归母净利实现5,500-6,500万元，较2018年一季度的3,376万元同比大幅增长（62.91-92.52%）。
        ▍2019年成长明确，新产能有望陆续放量。从资产变动较大的项来看，主要是固定资产和在建工程，充分说明公司的新项目陆续进入建设和转固。公司的募投项目均顺利进行，包括：1）年产400吨HPPA及600吨HPPA-ET项目；2）年产500吨97%甲氧咪草烟原药及年产500  吨97%甲咪唑烟酸原药项目；3）年产300吨98%氟酰脲原药及年产300吨96%螺甲螨酯原药项目。根据公司年报披露的信息，上述产能已经已经取得试生产备案并正在进行试生产，预计未来公司将结合市场需求不断提升设备负荷。
        ▍公告新产能计划，谋划未来发展。公司还公告了两大新产品项目，包括：1）氰氟草酯等十个原药及相关产品扩建项目，投资4.62亿元，本项目建成投产后，预计年均营业收入为159,955万元，年均税后利润为26,552万元。2）年产5700吨农药原药技改项目，投资5.95亿元，本项目建成投产后，预计年均营业收入为312,781.71万元，年均税后利润为26,775.01万元。新项目将调整公司现有的产品结构，增强公司产品配套，提高公司的整体技术水平，为未来收入利润的增长提供有力支撑。
        ▍风险因素：1）复产不及预期；2）国际合作不达预期；3）原材料价格波动。
        ▍维持“买入”评级。考虑公司新产品产能持续释放，以及凭借研发、市场能力拥有到期专利药优势，坚定看好公司长期发展前景。上调公司盈利预测至2019/20/21年EPS  3.73/5.28/6.61元（原2019/20年预测为3.33/4.36元），维持目标价80元（对应2019/20年PE分别为21/15倍）以及“买入”评级。