2018  年公司叉车收入增长13.20%，毛利率保持稳定。2018  年我国叉车行业保持快速增长，根据叉车行业协会统计，2018  年我国叉车销量达59.7  万台，同比增加20.21%。根据安徽合力2018  年报，报告期内公司叉车产品销量达13.26  万台，同比增长9.25%。同时公司叉车产品实现营业收入95.44  亿元，同比增长13.20%，叉车平均价格达7.20  万元，较2017  年略有上升。报告期内公司叉车产品毛利率达20.09%，较2017  年下降0.19  个百分点。
        收购宁波力达，进一步提升公司竞争力。2018  年12  月4  日公司公告拟以2.47亿元现金收购宁波力达66%股权，根据公司年报股权转让事项已完成，宁波力达纳入公司合并报表合并范围。宁波力达主要从事电动物流设备产品的研发及制造，2017  年安徽合力购销宁波力达商品产生的日常关联交易额达2.4亿元，占当年日常关联交易总金额的47.60%，完成收购后上市公司的日常关联交易金额将显著降低。近年来行业仓储叉车规模增长迅速，2018  年宁波力达实现收入4.22  亿元，实现净利润4986  万元，具有较强的行业地位和盈利能力。我们认为合并后安徽合力有望通过整合资源，发挥协同优势，进一步提高经营业绩。
        行业保持增长，增值税下调有利于制造业发展。根据CCMA  统计，2019  年1-2  月我国叉车行业合计销量80609  台，同比增长11.9%，1-2  月出口22635台，同比增长9.7%，反映行业仍然保持良好增长。根据政府工作报告，我国将深化增值税改革，将制造业等行业现行16%的税率降至13%。我们认为制造业增值税的下降有利于叉车等产品的销售，我国叉车销量仍有望保持稳定增长。
        盈利预测：根据公司年报，2019  年公司计划全年实现销售收入约107  亿元，期间费用控制在约13.5  亿元。我们认为随着国内经济稳定发展，仓储物流不断升级，公司业务有望持续增长。预计公司19-21  年EPS  分别为0.88、1.05、1.21  元，按3  月22  日收盘价11.07  元计算PE  分别为12.58/10.54/9.15  倍。参考可比公司，给予其2019  年13-15  倍PE，对应合理价值区间11.44-13.20元，给予“优于大市”评级。
        风险提示：叉车销量不及预期，原材料价格上涨。