2018  年安徽合力销量保持较快增长，全年增长估计16%左右。从过去十年来看，叉车行业销量在2009、2012、2015  出现过销量负增长，但是波动幅度小于其它工程机械产品，具有弱周期的特性。我们预计合力2018  年销量（不含力达）13.6  万台，出口2.3  万台，同比增长18%和36%（2017  年公司工业车辆销量11.5  万台，出口1.69  万台。）
        安徽合力销量增长低于行业增速，主要是因为这几年增长比较快的是小型电动叉车。1-10  月小型电动叉车行业增长超过50%，电动工业车辆替代内燃工业车辆趋势明显，前几年电动车占比很稳定20%左右，这两年快速增长，2017年电动叉车销量占比约35%，预计2018  年占比达到43-45%，中国劳动力替代趋势不会改变，因此在数量上电动叉车将平滑内燃工业车辆的周期波动。
        向集团收购宁波力达56%的股权，一方面是为了减少关联交易，另一方面小型电动叉车可以并入上市公司。2017  年合力向宁波力达购销商品2.43  亿元，占当年日常关联交易总额的47.6%，主要是力达生产的三类车（电动托盘车）占比越来越大，还有半电动车增长很快，前景也向好。2017  年全行业仓储车辆（Ⅱ、Ⅲ类车）年销量（含出口）超过15  万台，同比增长约48%。收购宁波力达股权，有利于公司更好的抓住行业发展机遇，通过整合叉车集团内优质资源，发挥公司在渠道、研发、管理和产业链配套等方面的协同优势，进一步做大、做强工业车辆主业，提升经营业绩；同时也有利于公司减少关联交易、消除同业竞争障碍。宁波力达以前是民营企业，2011  年被安徽合力叉车集团收购，这几年规范，再注入上市公司。2018  年前三季度力达净利润3585万元，全年预计将近4700  万元。根据公告，2018  四季度收购过渡期力达产生的利润归合力所有，因此预计将为合力增加1200  万元净利润。宁波力达的收购PB  为2  倍，高于合力的估值，说明二级市场比一级市场估值还低了。
        2009  年后，安徽合力海外出口比例稳定在12%-18%左右，低于行业平均水平。欧洲是最大的出口市场，出口欧洲三类电动小车比较多，均价低，合力一直以中大型内燃和电动叉车生产为主，因此出口。公司在国际战略上一直相对稳健，前两年建立了欧洲中心，主要是销售和服务，已经实现盈利，以前投资100  万欧元，现在增加到200  万元，现在建设泰国中心，计划投资240  万美元，都是布局出口,相信未来会见效。目前合力对美国出口2000  万美元，如果未来加征25%关税，对公司还是会有影响，目前不在加税清单，第一批500  亿加税清单里有两个叉车科目是三类电动叉车。
        公司在2018  年12  月20  日还公告了对高级管理人员的考核评价制度，预计是要推行职业经理人计划，这是国企改革的一步。对高级管理人员的KPI  综合考核主要包括事业心、工作绩效、学习创新协作及党风廉政、安全环保等方面。我们认为改革措施有利于调动高级管理人员的积极性、主动性和创造性，提升企业经营管理水平，提高管理团队工作效率。
        合力修改公司章程，经营范围增加：无人驾驶工业车辆。目前国内无人驾驶在工业领域的应用比汽车领域更快，工业车辆作业领域相对固定，更容易实现，合力的新产品无人驾驶车辆在客户那里已试用了8000  小时，未来公司将加大新产品的投入。合力这种是大型工业车辆，区别于其他家的AGV  小车，单价比普通叉车贵4-5  倍，不过新产品盈利还需要上规模。
        预计明年原材料价格回落，利好叉车行业。安徽合力是零部件自产率较高的制造企业，因此受原材价格上涨影响较大，2017、2018  年虽然行业销售增长很好，但是原材料大幅上涨，2017  年毛利率比2016  年下降2.5  个百分点，2018  年前三季度比2017  年下降0.66  个百分点。同时也显示叉车行业虽然前两大企业安叉和杭叉共占据50%的市场份额，但是行业壁垒不高，竞争激烈，毛利率和2007  年之前比已经下降了一个台阶，当然毛利率下降还与产品结构变化，小型叉车占比提高有关。
        安徽合力产业链价值低估。公司现已形成以合肥总部为中心，以宝鸡合