销量市占率略有下降，收入市占率持续提升。2018  年安徽合力销量13.26  万，同比增长9.3%，销量增速低于行业的20.2%，最新市占率22.2%，较2017年下滑。然而，下滑主要系全行业单价较低的三类车增长较快，安徽合力在内燃平衡重式叉车上仍占有绝对主导地位，预计13.8%的收入增长快于行业收入增速，收入市占率呈上升趋势。17  年合力力争收入107  亿元，期间费用控制在13.5  亿元。
        2018  年全行业实现整车销售量59.71  万台，同比增长20.21%。行业销量延续了近两年来持续增长的态势。其中国内市场销量43.02  万台，同比增长15.96%；实现出口16.69  万台，同比增长32.77%。三类车（电动仓储叉车增长最快）2018  年销量20.59  万辆，同比增长46.6%，一/二类车分别增长19.1%/18%，价值量较高的内燃平衡重式叉车增长7.8%。电动叉车整体增速快于内燃叉车。受益于用工成本的增加、电商物流的发展以及经济型电动托盘搬运车代替手动托盘搬运车的趋势，三类车近年增长迅猛，预计2019/2020年仍然维持较快增长趋势，但由于其单价较高，对总收入影响较小。19  年开年以来，1-2  月销量8.06  万台，同比增长12%，保持较好的增长趋势。
        毛利率同比增长1pct，四季度毛利率23.8%。全年整体毛利率20.3%，较2017年增长0.4pct，较2018H1  增长1pct，其中四季度单季毛利率23.8%，较前几个季度明显提升。毛利率增长原因主要有折旧减少，同时逐渐摆脱原材料涨价的影响，恢复至合理状态。我们认为，假设原材料价格保持相对稳定，随着规模效应继续体现，折旧费用的减少，合力毛利率将维持在20%以上水平。
        现金流略有下降，但仍然非常健康。合力2018  年经营现金流净额6.35  亿元，虽然较2017  年的8.7  亿元下降，但现金流/收入比仍大于1，现金流非常健康，从具体的流入流出情况来看，现金流流入82  亿元，与17/16  年的流入/收入比例并没有发生太大变化，主要系流出中的购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，18  年购买商品、接受劳务支付的现金57  亿元，较2017  年增加20  亿元，我们认为主要系购买原材料增加及应付账款比例下降所致，18  年末存货12  亿元，较17  年增加1.1  亿元，应付票据及账款16.8  亿元，与17  年年末持平。
        海外增速高于国内增速，海外渗透率提升前景可期。2018  年合力海外收入16.14  亿元，同比增长22.1%，高于国内增速，公司加大与东南亚、非洲等国家及地区代理商合作，完成合力东南亚中心的筹备设立工作，同时依托合力欧洲中心，不断提升区域市场辐射功能，欧洲地区销售量同比大幅增长。18  年全国叉车销量约150  万台，合力海外渗透率提升前景光明。
        收购集团控制的宁波立达，立达18  年业绩计入合力非经常性损益。公司2018  年12  月完成以2.47  亿元现金收购叉车集团及相关自然人持有的宁波力达66%股权事项。宁波立达2018  年净利润4986  万元，构成同一控制下合并，根据前期公告，收购过渡期力达产生的利润归合力所有，因此立达2018  年净利润4986  万元均计入合力非经常性损益科目。2019  年开始，立达收入、利润将正常并表。
        持续研发、生产投入，2019  年投资和项目建设资金需求3.5  亿元。公司2018  年研发费用投入3.94  亿元，研发/收入占比4.1%，较2017/2016  年稳步提升、公司加快高端内燃叉车、电动叉车、新能源及AGV  系列新品研发工作，全年共计新上市车型66  款，在线生成的1700  多种型号，512  类产品全部具有自主知识产权。2019  年，根据公司投资计划及既定建设项目的进度，除日常生产经营所需资金外，预计全年公司投资和项目建设资金需求约3.5  亿元。
        公司在2018  年12  月20  日还公告了对高级管理人员的考核评价制度，预计是要推行职业经理人计划，这是国企改革的一步。对高级管理人员的KPI  综合