2018  年汽车行业销量下滑2.8%，SUV  下滑2.5%。受行业影响，2018  年公司共销售汽车105.3  万辆（-1.6%），哈弗品牌76.6  万辆（-10.1%），H2  销量下滑50.7%至10.6  万辆，是导致哈佛品牌销量下滑的主要原因，H6+M6  共销售52.6  万辆（-3%），WEY  品牌13.9  万辆（+61.4%），皮卡同比增加15.2%至13.8  万辆，新能源车欧拉iQ  为3515  辆。
        2、终端让利影响公司毛利率，广宣费用未来可能下降。2018  年公司毛利率为16.7%，比2017  年下降了1.7  个百分点，主要原因是汽车行业竞争加剧，公司提高产品的优惠额度，让利消费者。销售费用为45.8  亿元（+3.8%），销售费用率为4.6%同比提升0.2  个百分点，主要是由于广告及媒体服务费增加124.6%至20.4亿元，我们认为主要是世界杯等赞助活动增加了公司的广宣费用，2019  年这部分费用可能下降；财务费用率为-0.5%（17  为0.1%），财务费用下降的主要原因是公司收到履约保证金利息收入；根据新的会计准则，公司管理费用率为1.7%，与17  年基本持平；  18  年研发支出为39.6  亿元（+17.7%），其中56%资本化（17年100%费用化），研发费用为17.4  亿元（-48.2%），研发费用率为1.8%。
        3、优化产品系列，构积极推进新能源与智能网联。公司推出的F  系列主打运动风格，定位为年轻消费者市场，公司产品系列更加清晰，2019  年公司将推出F7x，该车将进一步带动F  系列的销量。公司积极完善新能源产品的布局，公司打造ME纯电动平台，通过优化纯电动车欧拉IQ  与R1  的车内空间，使得车辆有更好的乘坐舒适性，同时公司在燃料电池和插电混合动力领域持续投入和研究。公司与百度、华为、京东和中国移动等企业合作，积极推进智能网联发展。
        4、盈利预测与投资建议。公司通过推出F  系列产品，优化产品系列；设立四大零部件公司，促使零部件业务独立开放，真正实现市场化运营，提升综合竞争力，目前积极布局新能源、智能和网联领域。调整对公司盈利预测，19  年和20  年净利润为56.4  亿元和59.6  亿元（原盈利预测为53.6  亿元和57.5  亿元），增加2021年净利润预测为61.9  亿元。
        5、风险提示：行业竞争加剧，公司加大促销力度；新车销售不达预期