点评如下：长城汽车2  月销量大幅好于行业：
        长城汽车2  月份汽车销量同比为18.34%，1  月份同比为1.52%，1-2  月份合计同比增速7.4%。其中，哈弗品牌2  月份同比增速为16.95%，1  月份同比为9.8%，1-2  月累计增速为12.3%。WEY  品牌2  月份同比为-27.25%，较1  月份的-49.9%大幅收窄。皮卡2  月份同比37.66%，1  月份同比为4.0%。据乘联会，1\2  月乘用车批发数据同比均为-17%，长城表现大幅好于行业，得益于新车型较多贡献增量，以及较低的经销商库存水平。
        哈弗F系列贡献主要增量：H4/F5/F7  分别在2018  年3  月、9  月和11  月上市，2  月H4  销售2040  辆，F7  为10665  辆，F5为2133  辆，F  系列贡献主要增量。2  月F  系列销量占哈弗品牌25.9%（1  月为23.4%）。哈弗H6  销售25728  辆，同比-14.96%，1  月份同比增速为-23.8%，降幅收窄。其他哈弗车型（哈弗1/5/7/8/9）2  月销量同比增速下滑幅度均较1  月份收窄。
        VV6  贡献WEY  品牌增量：VV6  于2018  年8  月份上市，2018年下半年销量稳定到5000  辆以上，2019  年2  月份销售6205  辆。VV5  和VV7  2  月份销量仍较低，分别为1037  辆和1013  辆，同比为-76.1%和-75.8%，但降幅较1  月份有所收窄。
        长期看，长城汽车具备较强执行力和对用户需求精准捕捉能力，长城研发实力不断增强，通过整合零部件供应体系提升运营效率。短期看，2019  年汽车行业需求复苏，长城汽车库存水平明显低于行业，F  系列有望持续热销带动盈利能力的提升，2019  年长城业绩有望提升。
        我们预计2018-2020  年EPS  分别为0.59  元、0.67  元和0.75元，对应PE  分别为14x/12x/11x；长城汽车H  股对应PE  为9x/8x/7x，给予“推荐”评级
        风险提示：汽车市场景气度继续下行，新车型推广不及预期