收购安世的交易进展顺利，闻泰受让合肥广芯持有的安世股权已经完成交割，股权已经完成工商登记过户手续。截止目前，闻泰科技通过子公司合肥中闻金泰控制了  33.66%的安世股权。未来尚需要履行的交易审批程序包括股东会批准及证监会审核两项。发行股份购买资产方案实施完毕后，闻泰将持有  79.98%的安世股权。  
        （2）安世盈利能力持续上升。安世半导体  2018  年毛利率达到35.76%，相比  2017  年上升  1.82%。净利润率从  2017  年的  7.75%上升至  11.81%。净利润率上升  4%。盈利能力的改善主要两方面原因，一是并购会计处理的影响。二是功率器件需求旺盛，安世产品呈现出供不应求的状态，平均单价有所提升。汽车功率器件在今年依然处于供不应求的状态，部分产品出现交期延长缺货的现象。我们预计安世平均单价延续上行趋势，盈利能力在  2019  年将稳中有升。  
        （3）经营杠杆高，利润增速明显快于收入增速。在  2018  年，安世集团实现收入  104.3  亿元，同比  2017  年增长  10.46%。在利润端，安世集团  2018  年实现归母净利润  13.4  亿元，同比增长近  70%。安世的研发投入保持稳健增长态势，2018  年研发投入达到  5.68  亿元，相比  2017  年增长近  6%。安世持续的研发投入下，公司不断拓宽产品品种，每年新增  800  余个新产品推向市场。公司享有经营杠杆红利，经营中的固定支出不随着销售规模的扩大而同比例增长。销售费用及行政管理费用相对刚性，随着安世收入规模的增长，销售及管理费用率有望持续下降。  
        （4）中茵系全面退出管理层，治理结构实现优化。新一届董事会由闻泰代表张学政和张秋红、云南城投代表张勋华，以及两名独立董事构成。董事会重组后，中茵系徐庆华不再担任董事会董事职务。此次监事会重组完成后，监事会原有中茵系监事全部退出。此次董事会及监事会换届完成后，中茵系高管全面退出管理层，治理结构得到优化。  
        投资建议：不考虑合并安世，预计公司  2019-2020  年收入分别为  223.67  亿元、290.64  亿元，归母净利润分别为  0.71  亿元、2.17亿元，对应  PE  分别为  256  倍、84  倍。考虑合并，假设从  2019年  1  月开始合并报表，预计  2019-2020  年合并备考净利润分别为  13.66  亿元、19.76  亿元，对应备考  PE  分别为  23.9  倍、16.5倍。我们认为闻泰与安世之间协同空间广阔，协同红利释放有望增强双方业绩；安世是纯正汽车半导体品种，持续受益行业爆发红利，维持“推荐”评级。
        风险提示：
        （1）海外资产整合风险
        （2）手机零部件价格波动的风险
        （3）手机品牌厂商对供应链压价的风险
        （4）并购贷款规模较多，财务压力风险