▍闻泰科技（600745.SH）2019  年1  月26  日发布2018  年度业绩预告，预计全年实现归母净利润为0.55-0.80  亿元，同比-76%至-83%。扣非归母净利润为0.35-0.60  亿元，同比-74%至-86%。对此我们点评如下：
        ▍海内外客户拓展带动业绩环比改善，携手高通领先布局5G  业务。公司业绩同比下滑主要系手机整体销量下滑、客户结构调整、元器件涨价、汇率波动以及预研5G  等因素。但是受益于2018  年下半年在海内外大客户的突破，公司业绩环比改善明显，2018Q3  营收同比+19%至55.8  亿元，环比大幅增长50%，由于新客户机型在Q3  陆续上市，我们预计公司Q4  表现持续环比改善，对于2019年业绩也有所提振，同时海外客户美金结算也有效对冲汇率波动对公司业绩影响。此外公司携手高通领先布局5G  业务，陆续投入研发人员和相关设备，预计全年研发费用同比+30%超10  亿元。
        ▍安世定位功率半导体，收购进程稳步推进。公司收购标的安世半导体为原NXP（恩智浦）标准产品部门，主营逻辑、分立器件以及MOSFET，年出货在千亿颗左右，全球市占率约13%，下游以汽车电子为主要应用，2016/17  年实现营收77/94  亿元，归母净利润8.0/8.2  亿元。截至目前，公司收购进程稳步推进，2018  年12  月26  日完成向京运通等5  家LP  付款，2019  年1  月3  日完成向GP转让方的第二笔价款6.4  亿元，完成向三家境外LP  的预付款共计0.82  亿美元。
        ▍ODM+功率半导体，立足消费电子，迈向2000  亿车用半导体市场。根据IHS，2017  年公司ODM  手机出货量居第一达8400  万部，市占率超10%，下游客户包括三星、OPPO、LG、华为等国内外知名厂商。闻泰之于安世，可以协助安世打通国内消费电子上下游产业链，拓宽产品应用范围。安世之于闻泰，公司通过并购快速获得海外龙头半导体公司的核心技术和工艺，切入下游2000  亿汽车半导体领域，提前布局自动驾驶、无人驾驶等先进技术，为公司下一轮业务增长打下坚实基础。
        ▍风险因素：收购事项后续进展具有不确定性；行业竞争加剧；业务整合不及预期；汽车、消费电子不及预期。
        ▍投资建议：公司是全球智能手机ODM  领域龙头企业，通过收购安世半导体79.97%股权布局半导体领域，立足消费电子切入2000  亿车用半导体市场。考虑到公司2018  下半年加速突破海内外知名客户，终端产品逐步出货，我们上调公司2018/19/20  年EPS  预测至0.12/0.62/0.99  元（原预测为-0.28/0.16/0.18元），假设2019  年安世收购完成并表，相应上调2019/20  年备考EPS  预测至1.64/2.07  元（原预测为0.82/0.94  元）。公司目前收购进程稳步推进，我们根据备考EPS  进行估值，给予目标公司2019  年PE=20  倍，对应目标价32.73  元，上调至“买入”评级。