第二批指标量将需视需求和指标使用情况而定。
        点评
        此次稀土总量控制计划主要的看点在于以下三点：
        1、总量控制指标按2018  年全年指标的50%下达，且从历史来看第二批指标往往与第一批指标持平或小幅减少，预计全年指标将与去年持平或小幅上调，这反映了两部委对大幅放开总量控制指标仍较为谨慎。具体看2019  年第一批指标的情况，不论是冶炼分离产品、矿产品总量，还是各公司的配额指标，均按2018  年全年指标的50%下达；且由于五矿稀土、南方稀土下属矿山在2018  年因环保而大量停产，因此其所获得的第二批配额环比大幅下降，导致今年的指标同比下滑幅度更是达到了36%、25%，大幅高于行业平均水平。
        一直以来，稀土行业根据配额指标可产出的氧化物产量均无法满足终端需求量，以往通常通过黑稀土供应可弥补缺口，但近几年环保打黑力度加强，黑稀土基本以存量消化为主，增量已不大，因此市场一直预期工信部会逐步增加总量控制指标。但此次配额超出市场预期出现同比18%的降幅，或也反映了监管部门在稀土指标控制上仍然较为谨慎，不会轻易大幅放开指标。
        2、即使今年指标有所放开，但由于每年中重稀土指标量实际并未用完，因此对供给端也不会形成较大影响。根据百川资讯的统计，2018  年国内中重稀土指标19150  吨中实际开采量仅8640  吨，指标使用率仅45%，五矿、赣矿的指标因环保因素均未开采。而从目前矿山治理的进展、以及我们此前在江西调研了解到的情况，今年当地矿山复产难度较大。因此预计今年中重稀土的指标使用率也将保持在较低水平，即便指标有所放开，但矿山停产背景下实际产出的增量也不会很大。
        3、今年文件中着重指出了对进口矿也需要上传稀土产品追溯系统，反映了进口矿已被管理部门所重视。今年在工信部的文件中首次提及进口矿也需要上传稀土产品追溯系统。目前中国已成为全球最大的稀土进口国，根据Adamas  Intelligence  的报告，2018  年中国进口4.14  万吨稀土氧化物当量，同比增长167%，占国内配额的35%。而根据我们的测算，中重稀土氧化镝、氧化铽的供给中，约50%均来自缅甸进口矿。进口矿逐渐受到监管部门的重视，未来进口端也有望得到规范化的管理，有利于进口稀土有序发展。
        缅甸矿进口受阻，需求增长旺盛，供需共振下稀土价格有望迎来上涨，维持行业推荐评级。供给端：2018年底，缅甸进口矿被暂停，目前虽重新放开但5  月起将重新全面禁止；另外2019  年初以来，中国出口稀土冶炼用的化工原材料也被暂停。从海关进口数据来看，2019  年1  月国内进口混合碳酸稀土总量1480.2  吨，同比减少58%，其中缅甸矿源进口数量同比下降67%至963.31  吨，影响国内中重稀土供给量约30%。同时，国内由于环保的原因，江西稀土矿山均在停产，在进口受阻影响下今年国内中重稀土的供应将出现大幅紧缺。需求端：首先风电在2019-2020  年均处于抢装，根据我们的测算，风电抢装对钕铁硼磁材的需求弹性为18%，对磁材需求提升显著。其次，今年空调冰箱的能耗标准将再次提升，部分铁氧体的市场会被钕铁硼替代，2019  年稀土下游需求也十分旺盛。在供需共振的背景下，今年中重稀土价格有望迎来爆发，维持对行业的推荐评级，建议关注中重稀土占比较高的标的：盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业。
        风险提示：缅甸矿进口全面放开，国内中重稀土矿复产超预期，稀土收储低于预期