长期健康险大幅增长，业务更加聚焦长期和保障
        2018  年，公司健康保险长期险首年保费占长期险首年保费的比例达58.7%，同比提升26.0  个百分点，处于行业领先水平。健康险长险首年保费逆势增长36.2%，总保费占比提升至34.8%。营销团队方面，公司个险渠道规模人力37  万人，同比增长6.3%。
        受权益市场波动投资收益率有所回落，但资产配置更加稳健
        公司2018  年总投资收益率、净投资收益率分别为4.6%、5.0%，总投资收益率下滑0.6  个百分点，主要考虑资本市场波动。债权、股权投资占比分别为65.7%、16.6%，其中股票、基金类资产同比下降15.1%、19.6%。公司非标类资产规模2260.81  亿元，占比32.3%，较上年末减少2.7%，风险总体可控，3A  级非标资产比例为95.1%。
        投资建议
        预计2019-2021  年公司EPS3.01、3.96、5.43  元，  P/E18.34、13.96、10.17  倍，P/EV0.87、0.76、0.69  倍，2019  年内含价值增长13.7%，主要考虑过往调整净资产增速和有效业务价值与准备金负债比例。以2019  年一倍内含价值计算，参考A、H  股折价，分别得到A  股合理估值63.11  元人民币/股，H  股合理估值46.60  元港币/股，维持A、H  股买入评级。
        风险提示
        人力增长滞后，人均产能提升不及预期；产品结构转型出现未知困难