首先说一下结论：我们看好今年的股市、房市，商品市场走势分化，我们看好周期品之后的投资机会。去年我看好投资链条需求，去年年底我们年度策略《进退之间》及一系列跟踪报告对2019  年需求依然不悲观，提出投资端依然将超出市场预期！今年前两个月经济数据已经出炉，地产投资数据再超市场预期，但分歧焦点依然在地产数据上，看空的依然看空，多看的依然看多，因为在各项数据上有一些有别于以往周期的东西，刻舟求剑的研究往往得出错误的结论。这一系列数据里面首先你会看到量价的背离，前两月地产销售已经有三个点以上负增长，但70  城房价继续上涨，2  月同比涨幅已经达到11.1%，较上月继续上涨0.3  个百分点。另一方面地产投资上双，但新开工增速下滑，施工增速上升，我们在研究过程中要将一系列数据进行综合观察。这一系列数据要如何解读呢？
        在去年在一片看空地产投资声中，我们是全市场唯一看好地产投资对冲基建下滑的周期团队，这一判断在2018  年已经得到了实证的检验。在2018  年房地产超出所有人的预期，凭借一己之力对冲了基建下滑，稳定了投资链条的需求。这轮地产的繁荣周期的跨度远远超越之前的周期。很多人在去年下半年看到媒体报道价格销售情况比较糟糕，尤其是一线城市的感觉为甚。在这种逻辑下现在的投资链条的好只是赶工带来的，很快结束。但是我想说的是2018  年房地产，无论价格、销售、投资，统统超市场预期。在去年四月份降准之后，全国70  城同比房价涨幅开始重新扩张，全国房价涨幅很大，年底70  城房价同比涨幅10.6%，较11  月份又上升了0.3  个百分点，二月份刚刚出炉的数据全国均价又继续攀升到11.1%！这一点和我们在一线或者部分二线的感受完全相反。为什么会出现这种情况，因为这是一次非典型的地产调控，与以往周期不同。这次调控政策最典型的特征是没有“总量型”调控政策，以往的总量性调整房贷利率从底部到顶部要上升300bp，而这次只上升了100bp，以往地产调控面临的利率要7  个点甚至以上，而这次基准利率根本没动，上浮了15-20%也就5.6-5.7%，和以往差距很大，这是和以往最大的不同。因此大家有印象的话，我们在4  月17  号降准后，马上提出回马枪，地产将超出市场预期。417  的降准严格意义上来说不是刺激政策，它只是预防性政策。到目前政府也没有意愿刺激房地产，但我们做研究都知道意愿和结果是两码事，在利率极低的情况下，做出这个货币环境指引，表面上预防性政策会起到实质性刺激政策的效果，因此四月份之后全国房价同比涨幅重新开始拐头向上。目前大家觉得必须要看到地产调整放松，其实不需要。市场觉得是这轮调控史上最严的调控政策，但实际上是史上最轻的调控政策。本次调控更多是“因城施策”。在总量货币环境不发生变化的情况下，压住一线涨二线，压住二线涨三四线，去年我们看到一线房价是跌的，但不妨碍三四线城市大幅上涨。就像一池子水不变，这池子下面有十个出水口，你关了一个出水口，剩下九个出水口冒的更猛。全国房价是这池子水决定的，哪个城市涨哪个城市跌，是“因城施策”开哪个出水口关哪个出水口决定的。