自由现金流达203亿元，加强了资产负债表。总体而言，我们分别上调2019/20年盈利预测4%/2%。考虑到债务减少和收益增加，我们的目标价从86元升至94元。建议继续关注。
        中国移动  (941  HK;  83.1元;  目标价:  94元)  ―  移动业务令人失望
        中国移动2018年下半年业绩疲软，服务收入总额同比增长1.8%至3,150亿元  (人民币，下同)，比预期低4%;  净利润同比增长1%至520亿元，比预期低2%。移动业务的收入同比下跌5.7%，令人失望；但由于成本控制严格，利润率保持稳定。4G市场走向成熟阶段，移动业务的增长可能比较温和，管理层指引2019年派息率将维持稳定。该股可能缺乏催化剂。我们将2019-21年收入预测下调2%-4%，但维持净利润预测基本不变。股价年初至今上涨10%，我们维持94港元的目标价，意味着还有13%的上行空间，可继续关注该股。
        中国石油  (857  HK;  5.39元;  目标价:  6.7元)  ―  预期在上升
        由于2018年四季度油价暴跌以及营销业务不佳，中国石油2018年净利润未达到此前预期的5％。不过，公司在勘探开发和天然气和管道领域继续改善，同时全年股息符合我们预期。我们认为，提高勘探开发业务盈利能力、加强资本配置、潜在的管道重组等一系列因素将重振资本回报，推动重估。建议继续关注。
        中海油  (883  HK;  14.02元;  目标价:  16元)  ―  业绩体面
        中海油2018年净利润与我们的预测基本一致。正面来看，公司三年来首次实现产量增长，同时总成本进一步下降了6.6%，比2013年低32%。商品油和天然气价格为公司带来盈利弹性，因此该股仍是区域内最好的石油投资标的之一。鉴于其盈利持续复苏，净资产收益率上升，储备和生产的担忧缓解，加上强劲的现金产出，我们继续看好公司中期前景，仍建议关注。