点评  
        全社会用电量增速放缓。受去年同期用电基数较高及今年气温偏高等因素影响，今年  1-2  月份全社会用电量增速有所放缓，增速同比下降  8.8  个百分点至4.5%。去年同期我国气温偏低，1-2  月均较常年平均气温偏低  0.3℃，全社会用电量同比增长达  13.3%,增速创下了自  2010  年以来的新高。而今年  1-2  月平均气温分别较常年平均气温偏高  0.9℃、0.4℃，采暖负荷下降致用电需求亦下降。分产业来看，第二产业用电量增速下降明显，其中，第一产业、第二产业、第三产业和城乡居民生活用电同比增长  7.9%、1.2%、10.5%和  11.1%，增速较去年同期分别下降  4.7、10.3、8.3、4.1  个百分点。
        装机增速再创新低。截止  2019  年  2  月，6000  千瓦及以上电厂发电装机容量同比增长  5.6%，增速较上年同期下降了  0.7  个百分点，同期装机增速再创新低。分电源类型来看，水电、火电装机增速继续下降，均同比下降了  0.7  个百分点；核电、风电发电装机增速上升，分别同比提升了  16.0、2.2  个百分点。受全社会用电量增速放缓影响，发电设备利用小时数同比下降  3  小时。1-2  月份用电量增速虽有所放缓，但延续可能性较低，据国家统计局介绍，3  月份前  10  天全国日均发受电量同比是两位数增长。未来用电量增速有望回升，考虑到装机增速将继续放缓，发电设备利用小时数也将有望回升。  
        一般工商业电价再次下调有望促进用电需求。今年政府工作报告提出，一般工商业电价再降  10%。与去年主要通过电网让利相比，今年预计将主要通过市场化交易让利、附加费减免及增值税降低传导等方式。电力市场化交易规模虽将扩大，但让利幅度持续缩窄。根据中电联公布的数据，2018  年  4  季度，大型发电集团煤电市场交易平均电价为  0.3384  元/千瓦时，较去年同期提高  0.0109元/千瓦时，已连续四个季度保持增长。我们认为，一般工商业电价再次下调有望促进下游用户用电需求，在市场化交易让利持续缩窄的情况下，区域用电需求旺盛、市场开拓能力强、装机结构优质电力企业有望受益，相关标的为华能国际、华电国际、皖能电力、建投能源、长江电力、国投电力、中国核电等。
        风险提示：行业政策实施不及预期；用电需求低于预期。