截至2019  年3  月15  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价623  元/吨，较上周出现回落。
        中电联预测2019  年全社会用电量增速将从2018  年8.5%降至5.5%。而成本端动力煤价格中枢将大概率回落，带动成本下降。当前行业ROE  仍较低、亏损面较大，我们认为电价下调空间不大，2019  年火电盈利将逆周期回升，估值将进一步修复，建议超配。特别是2019  年年初以来，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价相较于2018  年同期下降149  元/吨，对应火电公司一季度利润同比高增长。推荐高弹性全国火电龙头华电国际A/H、华能国际A/H，关注区域火电公司建投能源、皖能电力、粤电力A  等。
        1-2  月发电量增长2.9%，后续有望回升
        1-2  月份，我国发电10981.9  亿千瓦时，同比增长2.9%，增速较上年12  月回落3.4  个百分点，同比增速回落较多主要受同期基数较高、今年天气偏暖等因素影响。1-2  月份，生产原煤5.1  亿吨，原煤生产同比下降1.5%，上年12  月增长2.1%，增速由正转负，主要是矿难事件导致的停工所致，预计两会后产地煤矿将复产加快。1  月份进口煤炭3350  万吨，增长19.5%；2  月份进口1764  万吨，下降15.6%。
        2019  年一般工商业用电将再下降10%
        2019  年政府工作报告指出，2019  年将一般工商业平均电价再降低10%，让利约872  亿，可能通过几个方面解决：1、电网增值税下调，让利约300亿元；2、清理电价附加收费，让利约100  亿元；3、水电增值税下调，让利约75  亿元；4、市场化交易电量提升等。
        风险提示
        电力供需形势恶化；电价下调风险；煤价上涨风险；来水不及预期；装机投产不及预期；利率上行风险。