投资要点：
        投资建议：维持2018-20年  EPS  2.39、3.04、3.84元预测，公司稳健经营风格下估值存在低估，当下五粮液新品酝酿提价，叠加国窖渠道库存低位，上调目标价至72  元（前次50  元），增持。
        国企改革推动现代企业管理。公司管理层一直具有优良的变革传统，主要高管任职呈现年轻化、专业化的趋势。2001  年以来，公司一方面剥离多元化业务、打造国窖回归主业，另一方面成立老窖集团承接非主业业务以及泸州国资委股份，提高股份公司独立性，又通过股权分置改革、经销商持股及管理层激励等方式不断推动公司治理改善。
        二十载振兴史，跌宕起伏。我们系统梳理了公司从2001  年以来的发展思路，产品和品牌上公司在行业逆势推出国窖，凭借黄金十年挤入高端行业，成功塑造了国窖的高端形象；渠道上推出柒泉模式保证国窖高速增长。又在2012  年之后的行业深度调整期推出品牌专营模式，改革渠道和营销体系为复兴之路打下坚实基础。总体上看，这是一家具备优良变革传统、敢于创新、开拓进取、稳健经营的公司。
        渠道库存已经接近历史低位，大概率跟随五粮液提价。公司出于稳健的经营风格，在18Q2  之后白酒增速换挡背景下有意控制了渠道库存，春节前夕也多次停货，目前库存已经处于历史低位。五粮液新品酝酿提价，国窖1573  势必会跟进。春节后终端的价格已经上涨，国窖依然保持畅销，渠道补库存的动力依然很强，提价的阻力较小。
        核心风险：消费环境恶化，高端酒价格下行