光伏板块中高纯石英砂业务情况相对较好，销量、收入分别同比增23.26%、20.36%，毛利率下滑4.82  个pct（产品销售结构调整），依然维持在50%的较高水平，随着后续产能扩建和客户拓展，有望进一步放量。公司整体光伏业务收入1.1  亿元，同比下滑18.77%，毛利率同比回落0.93  个pct。
        石英管棒产品（光纤半导体、光源）升级优化，拉动公司毛利率持续快速上升：2018  年公司整体毛利率43.74%，同比提升6.79  个pct，分季度来看已经连续4  个季度呈现持续快速上行趋势，公司Q4  毛利率44.93%，同比提升9.46  个pct。毛利率快速提升的原因主要来自公司石英管棒产品结构升级、工艺优化趋势加快，石英管棒产品毛利率同比提升7.18  个pct；其中光纤半导体业务毛利率同比提升8.87  个pct，达到50%；光源产品毛利率同比提升4.79  个pct，达到43%。
        投资建议：维持“买入”评级：公司产业链完备，资源技术优势明显，下游光纤半导体石英材料高景气，叠加公司电子级产品产能放量、结构向高端化持续迈进；公司未来业绩有望继续保持快速增长。我们预计2019-2021  年公司EPS  分别为0.61、0.82、1.07  元/股，按最新收盘价对应PE  估值分别为25X、19X、15X，考虑到公司未来3  年业绩复合增速在30%以上，我们认为公司估值存在提升空间，按最新收盘价对应PE  给予30X，合理价值为18.3  元/股。
        风险提示：传统照明光源大幅下滑、半导体等新市场开拓低于预期、原材料价格大幅上涨、汇率风险、新产能投放低于预期。