维持“买入”的投资评级。华鲁恒升  2018  年业绩实现良好增长，我们分析主要系公司新项目投产（新羰基合成气平台与尿素装置等）与产品价格景气（醋酸、尿素等）推动所致。
        华鲁恒升是中国成本领先型现代煤化工标杆企业，公司于红海行业凭借不断降本增效、扩大规模、精细管理，穿越周期、持续稳健增长。公司  17年  100  万吨新氨醇平台、18  年  100  万吨尿素、50  万吨乙二醇与  5  万吨三聚氰胺项目陆续投产，盈利中枢提升；目前各主营产品价格处于历史较低分位，盈利安全边际较高。公司化工园区醋酸、氨醇产业链被山东新旧动能转换国家战略列为重点建设内容，100  亿绿色化工新材料项目入选山东新旧动能转换第一批优选项目；目前  16  万吨精己二酸、30  万吨己内酰胺及尼龙新材料项目启动建设，保障未来持续成长。另外公司开展第二期限制性股票激励计划绑定核心骨干利益，彰显未来发展信心。我们调整公司2019-2020  年  EPS  分别至  1.50、1.64  元的投资预测，并引入对  2021  年  EPS为  1.92  的预测，维持“买入”的投资评级。
        风险提示：原材料价格大幅波动的风险；主营产品价格大幅波动的风险；项目建设进度慢于预期的风险。