三费方面，销售费用率、财务费用率、管理费用率（包含研发费用）分别为1.81%、1.23%、1.46%，分别同比变化0、-0.23、-0.18  个百分点，三项费用持续下降；经营活动产生的现金流量净额为39.41  亿元，现净比保持良好。  
        需求下滑、供给放松，2018Q4-2019Q1业绩环比有所下滑，已具备最差业绩指引  
        单季度而言，Q3  单季度由于需求淡季的影响，多数主营产品价格、价差已经环比下行，特别是醋酸，但是下行幅度较少，而且在8  月下旬至10  月初的原油价格上涨过程中支撑了公司产品价格的反弹；但是进入10  月下旬，伴随着需求淡季彻底来临以及原油价格下行，公司产品彻底进入下行通道，价格和价差环比Q3  季度上行的仅有尿素（如下表），导致公司四季度业绩环比继续下滑；  
        2019  年Q1  季度而言，下游需求在春节之后逐步复苏，但是未见彻底扭转；但是许多产品价格已经接近15-16  年最差水平，价格基本或触底企稳或陆续反弹；环比而言，2019Q1  价差上行的主要有乙二醇、DMF、己二酸、正丁醇，我们认为2018Q4和2019Q1业绩已经具备最差业绩指引。
        150万吨绿色新材料项目公告将投资建设，二期股权激励实施
        公司积极响应山东新旧动能转换，十三五发展瞄向150万吨绿色化工新材料项目-包括乙二醇、精己二酸、氨基树脂、酰胺及尼龙等，将进一步拓宽公司未来成长空间。公司发布公告将投资建设"精己二酸品质提升项目"和"酰胺及尼龙新材料项目（30万吨/年）"，总投资额度65.5亿，预计建设周期24个月，合计贡献利润总额7.42亿，继续加码未来成长。
        2018年下半年，公司实施二期股票激励计划，有望进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司董事、高级管理人员及其他关键人员的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，共同关注公司的长远发展。
        我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.62、1.75、1.84元，对应PE分别为9.4X、8.7X、8.3X，维持买入评级。
        风险提示：原油价格超预期大幅下滑，宏观经济大幅下滑风险。