公司录入销售费用2.61  亿元，费用率1.81%，同比下滑0.01个pct；管理费用1.41  亿元，费用率0.98%，同比下滑0.16  个pct；研发费用0.68  亿元，费用率0.47%，同比下滑0.03  个pct；财务费用1.77  亿元，费用率1.23%，同比下滑0.23  个pct。公司费用率控制成效显著。
        经营数据方面，肥料产量214.33  万吨，销量186.72  万吨，收入29.26  亿元，销售均价1567  元/吨；有机胺产量37.16  万吨，销量36.94  万吨，收入20.91  亿元，销售均价5661  元/吨；己二酸及中间体产量31.63  万吨，销量19.98  万吨，收入18.32  亿元，销售均价9169  元/吨；醋酸及衍生品产量63.01  万吨，销量62.29万吨，收入24.96  亿元，销售均价4007  元/吨；多元醇产量30.59万吨，销量29.41  万吨，收入19.41  亿元，销售均价6600  元/吨。
        产品价格下行侵蚀利润
        公司产品价格景气下行，对利润造成影响，根据我们模型测算，DMF  一季度均价预计4854  元/吨，环比-15.1%，同比-19.4%；己二酸一季度均价预计8436  元/吨，环比-6.3%,同比-35.5%；醋酸一季度均价预计3139  元/吨，环比-28.0%，同比-30.7%；乙二醇一季度均价预计5108  元/吨，环比-19.1%，同比-33.4%。
        后续投资计划推出，持续看好周期成长股
        继煤制乙二醇和三聚氰胺项目投产后，公司再推两项投资规划。公司计划投资15.72  亿元，建设精己二酸品质提升项目，预计建设周期24  个月，建成后实现年营业收入19.86  亿元，利润2.96  亿元。同时公司计划投资49.8  亿元，建设酰胺及尼龙新材料项目。投产后预计实现年产己内酰胺30  万吨（其中20  万吨自用）、甲酸20  万吨、尼龙6  切片20  万吨、硫铵48  万吨等，预计实现年营业收入56.13  亿元，利润4.46  亿元。我们看好公司凭借优秀的成本控制打造护城河，随着新项目持续推出，在周期中不断成长。
        投资建议：
        我们预计19-21  年归母净利分别为24.33  亿元、26.74  亿元和29.35  亿元，EPS  分别为1.50、1.64  和1.80  元，PE  分别为10.18、9.27  和8.44  倍，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：生产不稳定的风险、产品价格大幅波动、新项目进度不达预期。