每股方面，实现基本每股收益1.86  元，加权平均净资产收益率28.33%。
        收入同比增加，产品盈利提高。2018  年，公司多数产品销量同比增加，且受益于产品价格上涨，各项产品的收入均同比增加，公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及中间品、多元醇以及其他产品收入同比分别增长47.8%、9.9%、0.1%、49.0%、38.0%和90.4%。同时在原料价格波动不大，而产品价格上涨下，公司产品盈利提高，2018  年公司肥料、有机胺、己二酸及中间品、醋酸及中间品毛利率分别提高15.1、8.9、5.8、24.2  个百分点。
        醋酸及衍生品毛利占比31.1%。2018  年，华东地区醋酸均价达到4619  元/吨，同比提高51.0%。公司具有50  万吨醋酸产能，全年醋酸及衍生品产量63.01  万吨，销售量62.29  万吨，收入24.96  亿元，收入占比17.4%，毛利率54.5%，毛利占比31.1%，实现销售均价约为4007  元/吨，较去年同期上涨1658  元/吨。
        在建项目陆续投产。2018  年5  月，公司肥料功能化项目部分生产装置日试车成功。2018  年10  月，公司公告50  万吨/年乙二醇项目生产装置已经打通全部流程，达到70%负荷稳定运行，生产出优等品，进入试生产阶段。2018年12  月，公司三聚氰胺项目（二期）生产线进入试生产，年新增三聚氰胺产能5  万吨。
        新建项目打开成长空间。2019  年3  月19  日，公司公告建设精己二酸品质提升项目及酰胺及尼龙新材料项目。精己二酸品质提升项目计划投资15.72  亿元，建设期24  个月，预计项目投产后年均实现营业收入19.86  亿元、利润总额2.96  亿元。酰胺及尼龙新材料项目（30  万吨）计划投资49.8  亿元，建设期30  个月，预计项目建成投产后，年均实现营业收入56.13  亿元，利润总额4.46  亿元。
        盈利预测与投资评级。公司依托低成本合成气以及尿素、醋酸、DMF、乙二醇等多样化产品结构，业绩将平稳增长。我们预计华鲁恒升2019~2021  年EPS  分别为1.85、1.88、2.00  元，按照2019  年EPS  以及10-13  倍PE，对应合理价值区间18.50-24.05  元，维持“优于大市”投资评级。
        风险提示：煤炭价格大幅上涨；产品价格大幅下降等。