▍家居：地产交付继续回暖，静待收入拐点出现。2019年1-2月商品住宅交付面积（商品住宅竣工面积-当期待售库存面积变动）累计值0.88亿平米，同比-9.4%，较2018年1-2月以及2018年全年均提高3.8pcts，地产交付增速拐点正逐步兑现。2019年1-2月限上家具零售额同比+0.7%，增速同比-7.8pcts，我们认为与地产交付增速仍处负值区间相关，同时由于行业竞争加剧，头部品牌315促销力度再次加强，致使部分客户将下单时点延至3月。根据我们模型预测，2018-2020年家居零售需求增速分别-4.4%/-4.1%/+2.3%，2019年家居零售有望迎来需求拐点，家居公司收入和利润增速年内或触底反弹。
        ▍造纸：包装纸回调，文化纸稳定，全年压力均未消。包装纸价受补库需求和原料小幅上行的影响，前期小幅回升。然而进入3月后，废纸价格下滑以及市场对补库需求的担忧开始拖累纸价；浆纸方面，成本压力驱动纸厂提价，截至3月13日，铜版纸价格已基本企稳，双胶纸价格自低点反弹3.10%，但较高的库存水平抑制了持续提价空间。年初至今成品纸价格整体小幅回升，预计19Q1板块业绩环比将有所改善，但同比依然下滑。全年来看，我们维持此前观点：2019年影响纸品价格的三个因素（原料价格、供给、需求）中，需求将起主要作用。模型测算纸及纸板2018年实际需求增长约5%，预计2019年增速或低于2018年，判断2019年需求和供给端对纸价的拖累将抑制原料供应偏紧对纸价的积极影响，造纸行业整体承压。而生活用纸消费品属性强，纸价对原料价格波动的反应更滞后，在浆价下行期间，价格走势相对稳健，建议关注中顺洁柔和恒安国际。
        ▍风险因素：消费需求减弱；中美贸易摩擦恶化；汇率波动加剧；地产调控趋严等。
        ▍行业投资策略：2019年1-2月商品住宅交付继续回暖，2019年家居零售有望迎来需求拐点，家居公司收入和利润增速年内或触底反弹，当前时点仍推荐收入兼具防御性与弹性的美凯龙，建议关注欧派家居、尚品宅配、索菲亚。本周包装纸回调，文化纸稳定，全年压力均未消，利好包装及生活用纸企业，关注裕同科技、劲嘉股份、中顺洁柔。继续推荐受益于企业集中化采购趋势的元隆雅图，关注晨光文具。