▍本周（2019.03.11-2019.03.17）纺织服装跑赢沪深300（+3.22%  VS  +2.39%），在中信29  个行业分类中居第13  位。其中品牌服饰、纺织制造涨跌幅分别为+3.10%、+3.32%。
        ▍1-2  月服装消费同增1.8%，天气与节日等多重因素作用下增速同比大幅放缓。线下零售情况来看，服装也出现较大幅度负增长。我们认为：服装销售大幅下滑主要受四方面因素影响：①春节相比2018  年提前；②冬季相对2018  年偏暖；③2018  年1-2  月基数较高；④消费整体走弱；但从历史来维度看整体下滑幅度-5.9PCTs  未明显超出历史水平。
        ▍我们预计，3  月环比取得改善，Q1  压力仍在，2019  全年有望呈现前低后高。春节后为服装消费淡季，3  月预计增速环比2  月改善，考虑到去年3  月整体服装消费的高增，预计今年3  月压力同样不小。我们维持2019  年经济延续2018  年平淡表现、整体消费环境景气承压的判断。相比必选消费更为强劲的升级趋势，服装板块作为可选消费的升级趋势可能有所放缓。分季度来看，2019Q1，增速放缓较多为宏观环境、节日、天气、外部贸易战等多因素综合作用下的结果，2019Q2  及随后有望逐步改善。从整体消费走势来看，2018  年开始下半年经济向下、消费走弱，经过前期调整，整个板块自上而下角度估值不贵，但在消费触底复苏时，服装于各板块中处在中后段，通常启动较晚。
        ▍风险因素：宏观经济增速放缓风险；产能扩张不及预期、棉价波动等；海外经济持续低迷、人民币加速升值等将加大加工制造企业经营压力。
        ▍投资策略。寻找细分行业中被低估的、具备核心竞争壁垒的潜在龙头，在合理估值或错杀过程中配置并持有，重点推荐安踏体育，关注太平鸟、江南布衣、歌力思、李宁、安正时尚。寻找抗经济周期的细分领域和公司，重点推荐申洲国际、开润股份。