投资要点：
        维持“增持”评级。公司实现营收  202.25  亿元，同增  8.1%，归母净利  41.2亿元，同增  30.9%，业绩略低于预期。受国内汽车产销下滑影响，下调公司  2019-21  年  EPS  至  1.77（-0.2）、2.03（-0.22）、2.31  元，分别同增  8%、15%、14%，考虑到公司系统化产业优势愈发稳固，维持目标价  31.49  元。
        Q4  收入增速转负，但仍显著好于行业，产品结构持续优化。18Q4  公司实现收入  51.03  亿元，同比下降  4%，主要受国内汽车产销量下滑的影响，全年看公司汽车玻璃国内收入较  17  年减少  0.64%。据中汽协统计，2018  年汽车产销分别同降  4.2%、2.8%，节奏上下半年产量增速由正转负且加速下探，测算三四季度国内汽车产量分别下滑  0.38%、25.85%，公司经营显著好于行业。而测算报告期内  ASP  同增  3.7%，高附加值产品占比提升。
        海外营收延续高增长，但美国线  Q4  盈利略低于预期。2018  年公司美国工厂实现营收  34.11  亿元，同增  57.9%，但美国厂  Q4  仅实现业绩  439  万美元，低于市场预期。我们判断主要受美国员工激励费用、客户服务加强及清理存货报废的影响。我们认为一次性费用仅影响  Q4  当季，公司美国厂经营仍处爬坡期，未来盈利能力仍将持续提升。
        内生外延，汽玻配件协同趋势愈发明朗。2018  年公司先后收购三锋饰件、福州模具，成立通辽精铝，2019  年  1  月公司公告作价  5883  万欧元收购德国  SAM  公司资产。我们认为公司以汽玻为中轴，纵深拓展产业链上下游的战略布局逐步清晰，系统化的产业优势将驱使公司竞争壁垒愈发稳固。
        风险提示：国内汽车销量断崖式下滑、中美贸易战加剧